梦百合|闲聊梦百合的投资逻辑 |投资|

知道梦百合是因为倪总，上市公司老板亲临雪球和球友赤诚相对，引起了我的好奇心。看了他的4篇短文和一些帖子，翻了行业内一堆公司的资料。我的结论是，值得陪倪总走一遭。本篇梳理一下我的思考，随便说说，不做数据图表。
首先非常欢迎倪总来雪球，作为一家正在重点发力国内市场的消费品公司，董事长花点时间在雪球发展粉丝是一个很好的途径，他们会成为长期的投资者，长期的产品使用者和品牌传播者。同时也是一个投资者交流的便捷窗口，能够如实发布经营情况的公司让人安心。
一、企业文化
梦百合的主要产品是记忆棉床垫、记忆棉枕、电动床和沙发，这几个合起来占比85% ，其中记忆棉床垫营收占比55% ，是绝对的主力产品。
梦百合选择了家居产品中的床垫这一产品，并且坚持只生产记忆棉床垫，是非常让人惊讶和佩服的。这样的专注，让我相信倪总和他的团队是有着利润之上的更高的追求的（因为需要拒绝扩充品类增加业绩的诱惑，在国内营销过程中承受更大的成本压力）。
我认为企业的使命，在于追求用更高效的资源组织方式，也就是更低的成本，为社会提供最满足需求的产品，而利润只是这种追求的副产品，也是水到渠成的事情。倪总在文章中说，产品是根本，这是我非常认同的地方。
二、电商革命
梦百合能够在记忆棉产品领域，做到38亿营收，得益于美国床垫行业近年来的电商革命。
mattress in a box的诞生，大幅降低了物流难度，催生了一大批电商品牌，以价廉物美迅速占领市场。电商渠道占比从2014年的6%上升到2018年的21% ，记忆棉床垫市场渗透率从2004年的12.5%上升至2017年的40% 。这些电商品牌的产品大部分由中国企业代工，中国对美床垫出口额从2013年的2.41亿美元增长到2018年的9.93亿美元， 5年4倍。
电商革命使得美国传统家具零售商和床垫制造企业利益受损，导致了2018年开始的反倾销诉讼。梦百合在反倾销应对中表现优异，一是裁定的反倾销税率最低，二是国际化产能布局最高效最完备。反倾销实施后众多中小企业出局，可以推测梦百合将获得最大的份额提升。
这里提一下梦百合的竞争对手盛诺，我翻看了他的19年年报，除了知道营收大幅下降，业绩亏损之外看不到其他信息，厚厚的年报竟然对经营情况只字不提，让人感叹还是咱们大A股的投资环境好啊。综合其他资料推测，情况应该是这样，盛诺除了自己出口床垫，还生产聚氨酯泡沫销售给国内的中小企业，由他们制造成床垫后再出口。美国的反倾销导致这批中小企业退出，盛诺除了自己床垫出口大幅下滑外，还遭受了床垫原料销售断崖式下跌的打击。
另一家竞争对手际诺思在韩国上市，不知道经营情况。不过从他的高昂反倾销税率以及2019年才收购印尼工厂来看，应该不是梦百合的对手。
欧美市场的记忆棉床垫将继续增长，梦百合将在代工市场上继续扩大份额，这是梦百合的基本盘。另外美国电动床市场快速增长，梦百合基于老客户快速切入，将在这两年爆发，成为新的增长点。
三、软床革命
倪总说他是以一己之力在改变国人睡硬床的习惯，我倒是感觉床垫大品牌都是在推动从硬床到软床的转变的，在传统弹簧床垫上增加乳胶、记忆棉等软材料，床垫越来越软，附加值也越来越高。只是其他床垫品牌不像梦百合这么执着。
我小时候是睡棕绷床的，中学、大学在学校宿舍睡的是木板床，毕业之后才开始睡弹簧床垫。现在让我再去睡棕绷床或者木板床，肯定是睡不好觉的了。现在的学生从小睡床垫，到了学校宿舍睡木板床，肯定也是腰酸背痛睡不习惯了。梦百合前一阵直播卖学生床垫，真是一个不错的营销，一个薄垫价格不高、携带方便，可以大幅改善宿舍木板床的舒适度，让学生们记住这个品牌。