|东方红固收团队是如何践行“风险收益比”理念( 二 )

在东方红内部，有非常强大的信用团队，饶刚是国内最早建立信用团队的基金经理。对于任何没有看清楚的品种，即便评价再高，收益率再诱人，他也坚决不会去买。宁愿错过，也不要去买一家没有研究清楚的公司。
东方红固定收益投资团队建立了完善的信用评级体系，将债券进行1-10档不同的分类，跟踪判断行业周期动态、企业整体杠杆水平、现金流、债券期限匹配等，对信用特征进行研究，在获取稳定票息收益的同时，寻求信用定价变化所带来的超额收益。研究人员通过频繁的调研、路演、交流，把握发债主体信用资质变化，积极把握投资机遇。
不以管理规模为目标
表面上看，资产管理机构是通过赚取客户的管理费为收入来源，那么理论上资产管理机构应该有巨大的冲动把管理规模做大。然而，东方红的发展一直不以规模为目标，无论是权益投资团队还是固定收益团队皆如此。作为固定收益团队的负责人，饶刚曾经在此前访谈中告诉我们，管理规模是一个结果，并不是目标，如果把规模作为一个目标，会导致投资的环节变形，逼迫团队去赚一些快钱。这些快钱可能短期看未必有什么坏处，但是长期会影响一个团队的价值观。
我们看到，饶刚带领的东方红固收团队在2016年的下半年有一些改变。早在2016年上半年，整个东方红固收团队就已经管理了800亿的规模，基本上都是来自大银行的专户产品。到了2016年下半年，饶刚开始思考布局固收+业务，不断完善产品线，在前期布局几年中，东方红固收团队一直对规模保持“克制” ，没有盲目扩大管理的规模，等到2020年整体投研框架已经搭建完毕后，才开始扩大规模。
可能对于绝大多数资产管理公司来说，扩大管理规模是难以抵御的诱惑。在东方红资产管理，他们追求的是规模“滚雪球”——长期将客户利益放在第一位，形成很强的客户信任度，保持管理规模的稳步向上。
这也是用一种实际行动在践行价值投资，懂得延迟满足，不追求短期的利益。任何短期利益和长期价值相比，都可以说微不足道。
文化统一、高效协同的团队
团队文化是东方红资产管理的另一个特点，整个公司已经建立了统一的团队文化和价值观，形成了可传承的投资理念。团队负责人会把绝大多数时间用来搭建和培养团队上，东方红固收团队已经配齐了从公募基金、私募产品、信用评级、宏观研究和可转债研究的诸多资深专家，现有核心投资经理20人，平均从业经验10年，包括曾多次荣获中国基金业金牛奖的胡伟、在银行资管领域深耕多年的侯振新、拥有多年公募基金管理经验的纪文静、在信用风险评估领域颇有建树的陈觉平、专注宏观策略和可转债研究的孔令超、对债市有深入理解且投资管理经验丰富的蒋蛟龙等等等。经过观察，我们发现东方红资管的固收团队有几个特点：
第一，统一的文化和投资理念。长期收益导向，客户利益为先的观念根植于每一个团队成员心中。大家都追求风险调整以后的收益，净值的稳步增长才能为客户带来收益。
第二，合理的考核机制。长期目标必须要有合理的考核机制匹配，如果两者不匹配会导致行为和目标的互相冲突。东方红对固收基金经理一个相对较长的考核周期，以获取绝对收益为目标，更多参考夏普比例。相对收益的排名考核占比很低，因为相对收益排名这种考核容易导致基金经理的博弈心态。
第三，价值观统一，能力多元化的人才结构。团队不断引进行业中优秀的人才加盟，既有来自专业评估机构的核心人才，有来自金融机构的资深投资交易人员，还有来自研究机构的宏观经济研究人才，每个人在各自的负责范围尽力做到最好，每个基金经理管理自己的基金，但是每个基金经理背后有团队、有很多研究员支持，多元经验的融合，互补互助，发挥协同效应。