第一财经|275天从改革启动到精选层开板，新三板深改迎高光时刻( 二 ) 设立精选层、公募基金入市、直接转板制

此外，大型券商参与改革积极性增强，做市商参与意愿回升，市场投研力度逐步加强。
银泰证券股转系统业务部总经理张可亮对采访人员表示，新三板改革试点将承担三大使命：一是尝试建立一个专门为中小企业进行直接融资（股权加债权）的市场，扩大资本市场服务实体经济的范围；二是探索建立一个去散户化和更加适合专业投资者价值投资的市场；三是探索中国资本市场的注册制改革，去行政化、更市场化和法制化。
“这三项任务的难度有目共睹，但是通过股转公司近年的逐步探索实践，摸索出了可能的道路和相对完善的方案。所以在全面深改方案公布后，执行速度就比较快。 ”张可亮说。
精选层超预期推进
设立精选层是此次精选层改革的枢纽性制度安排。
去年11月8日，全国股转公司就深化新三板改革相关业务规则公开征求意见，对配套制定的《股票公开发行规则》、修订后的《分层管理办法》《股票定向发行规则》等向市场公开征求意见。其中，修订后的《分层管理办法》规定了精选层进入条件，包括市值条件、财务条件、股权分散度条件以及规范性要求等方面。
“精选层的进入条件遵循市值和财务稳健性要求高低匹配的原则，综合运用盈利能力、成长性、研发能力等多元化标准，兼顾覆盖不同类型、规模和行业企业，设置四套进入条件，企业符合其中之一即可。 ”股转公司表示，具体指标数值的设置高于创新层，总体低于科创板上市条件和创业板公司平均水平。
规定落地后，今年年初以来，精选层申报的市场热情在近期持续高涨，企业竞逐精选层，其中不乏此前从新三板市场摘牌出走的企业。
截至目前，股转公司共受理70家企业的精选层挂牌申请，其中32家获得核准并陆续启动公开发行， 32家首批企业共发行8.37亿股，平均每家2614.53万股。截至7月7日， 18家已确定发行价的企业平均市盈率为30.69倍；9家完成申购，合计融资35.53亿元。

文章图片
对于部分精选层企业的质地，李永春提到，总体而言，精选层企业以优质中小企业和同民生就业密切相关的实体企业为主，整体经营业绩突出，研发能力强，是新三板市场发展壮大的优质中小企业代表，但可能存在中小企业发展阶段的规律性问题。
精选层之外，转板上市和公募基金入市也是新三板深改中吸睛的重磅举措。长期稳定资金入场将显著改善市场流动性水平，公募可投资新三板的改革措施有望达到这样的效果。而转板上市制度有助于丰富挂牌公司上市路径，打通中小微企业成长壮大的上升通道，加强多层次资本市场的有机联系。
采访人员近期还从接近监管部门的人士了解到，首批新三板基金较高风险等级（R5）设定，以及较低的投资比例限制，在后续基金产品设立中将很快改变。
“新三板公募基金投资比例限制的放宽，以及新三板公募产品风险等级调降，或意味着对精选层的高度重视，精选层场内市场的地位再度提升。 ”安信证券新三板首席分析师诸海滨认为。
存量挂牌企业借力发展
在改革中，新三板的市场定位进一步明确。
“新三板改革是全面深化资本市场改革的重要一环。 ”在去年宣布启动新三板全面深改时，证监会表示。
今年3月1日正式实施的新《证券法》将新三板全面纳入，新三板作为“国务院批准的其他全国性证券交易场所” ，与证券交易所具有实质相同的功能和法律地位。新三板是场内市场、公开市场和集中市场。
另一方面，新三板作为资本市场服务创新型、创业型、成长型中小企业和民营经济的主要平台，是独立市场。 “新三板与沪深交易所错位发展，并不是沪深交易所的预备板。 ”李永春称。