股票行情|本周跌宕起伏的A股，透露出后市两大机会( 二 ) |

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银行板块“最硬核”的投资逻辑
那么在让利这么一块“大石头”的面前，之后的市场能不能说银行将一蹶不振？答案肯定是否定的，投资逻辑在这里：央行想要让利给到中小企业，途径是各大银行，那么银行的内核没有做出实质的改变。还有个最为关键的核心点，国常会释放出来的信号显示，提出合理让利，并非因让利透支掉银行业的盈利空间；不但如此，在银行让利的同时能够有效的消除自身的“不良资产”的风险率，从这个逻辑上看，让利对于现阶段的银行板块并非坏事。
对此，华泰证券研究所也表示银行板块的未来表示银行在让利实体经济的同时，也有多方配套政策支持，因此让利并非单方向的，实际受影响程度小于以上规模。让利规模的提出利于预期稳定，此前银行股估值已经反映市场对银行让利实体经济的悲观预期， “靴子”落地后，银行未来势必会回顾估值本身。
低估值的银行在现阶段的市场本就是什么秘密， Wind数据显示，从市盈率来看现阶段银行板块的市盈率（TTM）明显低于三年期市场估值中枢，说明银行板块现阶段处于历史的低点。

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从银行板块来讲，低估值只是个参考的市场数据，并不是板块核心的投资参考数据；对于银行来说真正的核心的两座大山，一个是信贷需求，另一个则是信用风险，从最新的数据显示，两大数据均出现了边际改善的信号，这也表明了现阶段的经济复苏的迹象相当显著，对于银行业无疑是个重磅利好的信息。

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从华泰证券近期研究报告中数据显示， 6月新增人民币贷款1.81万亿元（Wind一致预期1.76万亿元），同比多增1474亿元，存量同比增速较5月末持平于13.2% 。居民贷款同比多增 2198 亿元，除房贷需求强劲的趋势更甚外，消费贷款需求也复苏明显（618 等创造更多消费场景），居民短贷同比多增 733 亿元。企业贷款同比多增 173 亿元，中长期贷款是主要贡献，同比多增 3595 亿元，已连续 4 个月正增长，投资意愿明显提升。

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不但如此， Wind数据还显示， 6月末M1、M2的数据同比增速分别为6.5%、11.1% ，较5月末分别-0.3pct、相对来说是持平。华泰证券对于数据表示， M2同比增速稳定，拆借利率上升；同业拆借利率上行既有季节因素，也有市场对央行利用传统工具提供流动性的预期有所下降。但华泰认为由于宏观经济压力仍较大，利率不具备持续上行基础，对银行同业负债成本无需过度担忧。
从上文中不难梳理出， 3大逻辑支撑后市的银行板块复苏上涨：
1.在基金频繁减持的背后，市场对于银行的低配来到历史低点，基金调仓窗口有望迎来市场资金的青睐；
2.银行的让利，对于银行现阶段的不良资产率将有修复的作用；
3.信贷需求及信用风险，两大数据均出现了边际改善的信号支撑银行板块。
对于后市的银行板块投资中银证券表示，银行具备低估值、高股息率、低仓位的特点，在经济、监管政策等不确定性因素消除后，机构对银行板块配置意愿有望提升。 8月进入半年报披露期，关注银行半年报业绩情况，中银认为板块估值修复弹性需要结合宏观经济数据以及银行业绩情况进行分析。
科技低估值的代表：PCB板块
科技板块在本周的表现也是较为惨淡的， Wind数据显示，以半导体、软件技术、以及通信技术为首的科技行业分别下跌0.94%、3.89%、3.38% 。数据做一个横向对比，发现本周后两者板块也是直接大幅跑输市场三大重要指数。