东方财富网|警惕美股下半年回调风险，国泰君安国际：美国经济复苏前景仍存不确定性( 二 ) 摘要

进入七月，美企二季度财报披露拉开帷幕，但截止6月底，已有超过180家的标普500指数成分公司宣布撤销2020财年业绩指引，绝大多数企业都将撤销决定归于疫情导致的公司业绩前景不确定性。但因市场已充分预计二季度的惨淡业绩，我们认为此次财报披露不会成为股市大幅波动的主要原因。而疫情二次爆发风险增大，美国重启经济脚步放缓，美企今年依旧面临大范围违约及破产风险。我们预计疫情对美企业绩造成的负面影响还未完全消散，明年一季度有望开始恢复增长。

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科技板块为上半年投资主旋律
数据显示， 2020年市场预计标普500指数成分公司的营收增速为-5.1% ，而对于大型科技股FAAMG(脸书，苹果，亚马逊，微软和谷歌)而言，市场预期营收增速高达10.7% ，逆市突围。剔除FAAMG之后，市场预期其余公司营收增速则为-6.3% 。
我们认为此次科网巨头们的崛起并非偶然，受疫情影响，众多地区实施的居家隔离以及远程办公模式促使互联网巨头公司的用户数量及使用时长得到增长，因其自身数字化体系的优势，宅家模式对互联网巨头们造成的负面影响相对较小，业绩较为稳定，甚至由于需求激增而出现大幅增长。
此次全球范围疫情爆发也给众多传统行业敲响了警钟，数字化转型已是大势所趋，即便疫情结束，互联网科技巨头们依旧占据优势，根据市场研究报告， 82%的上市公司CEO们认为其管理的公司需要进行数字化转型，并且将会成为除了主营业务之外的核心竞争力。
风险和机会
美股近期有所反弹，但市场密切关注国际关系进展及疫情二次爆发几率。经济复苏前景仍存在不确定性。美股估值居高不下，投资者警惕下半年的回调风险。
短期我们认为可持续关注受益于“宅家模式” ，业绩较为稳定的互联网科技巨头及线上消费龙头，回避短期风险及估值波动较大的板块。可建议配置确定性强和现金流好的个股及行业。中长线配置：在线消费(电商等)、大数据、云计算等科网股。近期美股中概股回港二次上市热度不减，港股表现或将为美股提供一定参考和支撑。科技股因此前大幅上涨，短期或将迎来一定回调压力，但中长期稳中向上的趋势不会发生太大改变。
鉴于当下疫情扩散影响，我们仍旧预计短期内美国经济不会出现报复性反弹，而将呈现较为缓慢的复苏态势，美企盈利明年一季度有望恢复增长趋势。
估值方面，截止目前，标普500指数12个月预计市盈率反应美股估值远超2倍标准差水平，市盈率达到了25.97x ，远高于十年平均值16.24x 。由于股价攀升和美股盈利的大幅回吐，美股估值处于历史高位。美股估值居高不下，投资者需警惕下半年美股估值回调的风险。

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文章来源：国泰君安