东方财富网|警惕美股下半年回调风险，国泰君安国际：美国经济复苏前景仍存不确定性摘要

摘要
美股六月收盘涨跌不一，美国经济褐皮书显示，经济前景仍然存在不确定性，商业活动仍旧相对疲软。市场密切关注美企二季度财报披露以及国际地缘政治对股市的影响。经济数据方面，美国6月非农就业新增480万个就业岗位；创历史新高，预期为增加300万人；此外， 6月份失业率有所下降，为11.1% 。疫情对美国经济以及没企业级带来的负面影响还远未消散。回顾6月，美国标普500指数收涨1.8%；道琼斯工业指数收涨1.7%；纳斯达克指数收涨6% 。板块方面，信息科技板块领涨，公共事业板块领跌。
1)经济数据大幅回暖：6月，制造业指数跃升至荣枯线上方，录得52.6 ，上月为43.1；零售额环比增长7.5% ， 5月份数据向上修正后增幅达到创纪录的18.2% 。就业数据方面，美国非农就业新增480万个就业岗位；创历史新高，预期为增加300万人。美国上周初请失业金人数下滑至130万人次，连续17周超过100万人次。
2)疫情拖累美企业绩：从标普500指数各行业营收和盈利增长来看，各个行业盈利预期增速均出现了大幅跳水；截至目前，所有板块的盈利增速预期均录得负增长，能源板块因原油价格波动，油气公司接连宣布破产等因素录得-90%的下滑。
3)美股估值居高不下：从估值来看，经历了年初美股触底以及一波股价修复，叠加美股盈利回吐因素，美股估值再次站上历史高位。标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克指数均超出过去10年历史均值2倍标准差水平，美股估值居高不下，投资者需警惕下半年美股估值回调的风险。
风险：警惕疫情二次爆发风险，多州宣布新增病例人数呈上升趋势。美企二季度财报披露拉开帷幕，市场关注疫情对业绩的影响。
美国经济数据及劳动力市场有所改善
【东方财富网|警惕美股下半年回调风险，国泰君安国际：美国经济复苏前景仍存不确定性】6月，非制造业指数上个月创纪录飙升11.7点，至57.1 ，单月涨幅为1997年以来最高，商业活动生产以及新订单指数均有所上升。制造业指数跃升至荣枯线上方，录得52.6 ，上月为43.1；随着企业复产复工，制造业数据也在逐渐回暖；零售额环比增长7.5% ， 5月份数据向上修正后增幅达到创纪录的18.2% 。零售销售持续回升，显示原先受疫情影响的企业营运重回常轨，购买力逐渐恢复。
就业数据方面， 6月份失业率有所下降，为11.1% ，非农就业新增480万个就业岗位；创历史新高，预期为增加300万人。 6月份休闲和酒店业的就业率大幅上升，零售贸易、教育、卫生服务、服务业、制造业、专业和商业服务的就业出现显著增长。美国上周首次申请失业救济人数为130万人，高于市场预期。疫情给美国劳动力市场造成的冲击还在延续，首次申请失业救济人数已经连续17周超过100万人。
回顾6月，经济数据和劳动力市场逐渐好转，提振市场情绪。美国标普500指数收涨1.8%；道琼斯工业指数收涨1.7%；纳斯达克指数收涨6% 。板块方面，信息科技板块领涨，公共事业板块领跌。

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疫情拖累美企业绩
从标普500指数各行业营收和盈利增长来看，各个行业盈利预期增速均出现了大幅跳水；截至目前，所有板块的盈利增速预期均录得负增长，能源板块因原油价格波动，油气公司接连宣布破产等因素录得-90%的下滑。与我们之前预期的一样，公共事业、信息技术、医疗以及必选消费板块录得下滑幅度相对最少。值得注意的是，虽然此次疫情对公共事业板块的盈利及营收影响较小，但该行业截至目前股市表现平平，录得-12%下跌，跑输大市。
从营收增速预期来看，医疗保健、信息技术以及必选消费领跑所有板块，录得正增长。而工业、可选消费等受疫情影响，停产停工较为严重的板块业绩受到拖累最为严重。预计明年一季度有望恢复增长。