龚志洁|富德财险陷“泥潭”：两年亏7.8亿几成“亏损王”，诉讼迭起频遭处罚( 二 ) 年亏|龚志洁|财产保险公司|监管|诉讼|

二、连续两年巨亏，资产减值损失飙升
2019年，我国财险公司总保费收入1.3万亿元，同比增速下滑至10.7% ，主要缘于第一大险种——车险业务的增速仅为4.5% ，而非车险业务仍保持20%以上的较快增速。险种占比方面，车险占比下滑至62.9% ，非车险占比明显提升，其中农险、健康险、责任险、保证险等近年来占比提升明显。
承保和投资双轮驱动是财险公司稳健经营的基础。然而， 2019年财险行业整体承保端盈利情况并不理想，大型财险公司在盈利方面仍具备显著优势，综合成本率低于100% ，基本能实现承保盈利，而中小财险公司整体综合成本率在105%以上，只能依靠投资端实现盈利。
年报显示， 2017—2019年，富德财险的营业收入分别为22.96亿元、23.65亿元、20.33亿元，净利润分别为228万元、-1.15亿元、-6.68亿元。其中， 2019年其营业收入同比下降14.06% 。

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需注意的是，富德财险已连续两个年度发生亏损，且亏损额还在进一步扩大。 2019年，其亏损金额已接近当年营业收入的1/3 。
2017—2019年，富德财险的保险业务收入分别为21亿元、23.54亿元、24.82亿元，已赚保费分别为20.24亿元、22.46亿元、18.31亿元，其中， 2019年已赚保费收入同比下降18.51% ，规模亦低于2017年的水平。
具体来看， 2019年，富德财险主营业务汽车险的原保险合同业务收入为19.96亿元，同比下降3.24%；保证险的原保险合同业务收入为0.56亿元，同比下降46.28% 。
缩减费用支出是保险公司提高管理效益的主要手段，而富德财险近年来营业成本持续大增，是其连年亏损的主要原因。
2017—2019年，富德财险的营业支出分别为22.86亿元、24.8亿元、27.03亿元，呈逐年大增态势。其中， 2019年其资产减值损失为4512万元，较2018年（0.3万元）同比飙升1.74万倍。
综合成本率是财险公司承保业务的核心盈利指标，是衡量其承保利润的重要指标。
据时代商学院估算， 2019年，富德财险的综合成本率约为145% ，同期可比上市公司中国人保（601319.SH）旗下人保财险的综合成本率为98.9% ，中国平安旗下平安产险的综合成本率为96.4% ，中国太保（601601.SH）旗下太保财险的综合成本率为98.4% 。
可见，在承保端，富德财险难以做到盈亏平衡，综合成本率也远超可比上市同行。
2017—2019年，富德财险的投资收益分别为2.36亿元、0.98亿元、1.9亿元，投资收益波动极大，而且整体呈下降趋势。 2019年，其投资收益仅为2017年的8成。
此外，今年一季度末，富德财险的核心偿付能力充足率为572.6% ，虽高于银保监会规定的监管红线，但较2018年末（716.21%）下降了143.61个百分点。
时代商学院认为，与同行相比，富德财险费用成本的管控能力劣势尽显，在承保端难以做到盈亏平衡，而投资收益整体趋于下降，无法有效提升整体经营业绩，盈利能力较差。若无法采取有效措施改善盈利能力，其未来经营业绩难言乐观。
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