利率|储蓄国债发行市场需完善网上银行|凭证式|市场|模式|品种|利率|

臧倩孙煜
如何持续吸引投资者，不断提升储蓄国债投资粘度，并不断稳固壮大投资队伍，对于我国储蓄国债市场的发展具有深远意义。
为全面反映储蓄国债市场现状，某市开展了辖内各国债承销机构营业网点不记名问卷调查。此次调查，共向个人投资者随机发放调查问卷3000份。
通过数据汇总，可总结出投资者结构呈以下特点：储蓄国债投资者年龄普遍偏高，并以中老年人群为主，这类投资群体更倾向于购买安全性高、收益稳定的投资理财产品；储蓄国债投资者仍以城市居民为主，县域农村地区因电子线上操作不普及、承销机构营业网点分布少等情况，造成农村投资者占比仍偏低；与凭证式国债相比，电子式国债按年付息，更适合个人投资者存本取息的投资理财习惯，且足不出户就可以在网上银行完成购买，其市场认可度持续增高；目前，城镇居民的家庭收入整体水平普遍提高，家庭资金结余进一步增加，越来越多储蓄国债投资者为锁定收益而增加了单笔购买的金额；随着部分传统支柱产业进入调整期，企业利润增长放缓，民间投资活力不足，在此情况下，投资者理财观念也在悄然发生变化，资金安全成为投资者主要追求。
通过调查问卷基本情况及特点分析，储蓄国债发行市场中存在几点不足。
利率定价机制单一。目前，我国储蓄国债采用固定利率，通常以相同期限的银行储蓄存款利率作为参照，缺乏弹性。
品种、期限不丰富。目前，我国储蓄国债品种有凭证式和电子式两种，发行期限为3年期和5年期，存在品种、期限较为单一的情况。近年来，随着我国居民可支配收入的稳步增加和对金融知识接受程度的不断提高，人们投资需求愈加成熟，现有的品种和期限已经无法满足投资配置需求。
发行方式、购买渠道固化。目前，储蓄国债（凭证式）仍延用柜台销售；2012年以后储蓄国债（电子式）开始网上试点销售，但网上销售只能实现购买，像提前兑取、质押贷款等其它后续业务仍要到柜台进行办理。同时，县域农村地区虽有购债热情，却得不到有效满足，他们仍处于国债发行市场的薄弱环节。
为持续吸引投资者，根据此次调查问卷得出的数据，笔者提出以下建议。
优化利率定价机制。为持续吸引投资者的购买热情，建议尝试“固定利率+浮动利率”并行模式。其中，发行短期品种，可继续延用固定利率；发行中长期品种，可采用浮动利率或对利率进行通货膨胀指数化处理，参照具有权威的市场主导利率每年浮动一次，增加利率弹性。
推进品种和期限结构创新。因地制宜，设计灵活多样的品种和年限产品。如增加1年期以下、5年期以上多种期限品种，以满足投资者短、中、长期投资需求。同时，设计专属国债品种，如仅向未成年人销售的教育型国债，仅向县域农村地区销售的普惠型国债等。
【利率|储蓄国债发行市场需完善】扩大储蓄国债购买渠道。借助我国发达的互联网优势，推动储蓄国债更加智能化和网络化，以满足不同投资者的需求。打破储蓄国债传统的购买模式，尝试增加手机银行购买、提前兑取等业务功能；尝试开展“储蓄国债零存整取”业务模式，以省去投资者奔波排队之苦。进一步加大向县域农村地区的倾斜力度，在向农村地区普及国债知识的基础上，加大下拨专用额度力度，适当降低储蓄国债承销门槛，保证居民正常购债需求。
放开国债提前兑付限制。建议打破提前兑取持有期限不满半年不计付利息模式，参照银行定期存款提前兑取时按活期存款利率计息原则；打破提前兑取统一收取1‰手续费模式，尝试分档计费，充分考虑投资者资金变现需求。
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