IPO日报|放开限制一年过去，创业板仅一家企业“吃螃蟹”，借壳大降温在2019年刚刚迎来高光时刻的并购重组市

在2019年刚刚迎来高光时刻的并购重组市场，面对注册制的全面推行，脚步略微放缓。
2020年上半年，并购重组市场具体表现如何？

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图片来源：图虫创意
活跃度略有下降
Wind数据统计显示，今年上半年共有54家公司发布定增重组预案，同比大跌近四成。
全市场并购重组数据也出现降温的现象。新时代证券研报指出， 2020年初至6月21日累计并购3761例，同比下降27% ，交易金额合计7375亿元，同比下降31% 。从并购标的行业分布看，计算机、传媒、汽车等领域并购展现较高的活跃度。
可以看出，与去年的并购重组市场回暖不同，今年的并购重组市场的活跃度有所下降。一定程度上，这是因为一季度受到了新冠肺炎疫情的影响，如小康股份的重大资产重组项目曾申请了财务数据有效期延期。
【IPO日报|放开限制一年过去，创业板仅一家企业“吃螃蟹”，借壳大降温】一位上市公司高管对《国际金融报》采访人员表示，在这段时间内，许多实力不强的公司普遍遭遇资金、经营等压力，主动扩张的意愿和实力降低。反之，实力强劲的公司则乐于收购优质资产，来巩固市场地位、扩大市场份额。
需要指出的是，并购重组市场继续受到政策的利好加持。
2月14日，证监会发布再融资新规，对上市公司再融资的监管规定进行了较大修改，包括取消了创业板的三大“限制”、缩短定增股票的锁定期、调整定增股票发行机制等。
安信证券研报指出，定增融资能推动企业的内生扩张，定增并购也是企业成长的重要途径。通过纵向并购，上市公司能控制大量关键原材料和销售渠道，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势。通过横向并购，上市公司可以提高市场占有率，形成规模经济，成为市场的领军者。
中信证券策略团队认为，上市公司以合理价格收购到优质资产的难度在加大。预计新一轮并购潮中上市公司会更加务实，投资逻辑和产业整合战略会更加详细，并购双方对交易价格更加敏感，产业性并购会超越以市值管理为目标的多元化并购成为主流。
借壳热度降低
随着并购重组市场的活跃度降低，企业借壳上市的热情也明显下降。
据采访人员不完全统计，今年上半年， A股市场披露了6起借壳上市的方案。而去年同期有11起，同比下降45.5% 。今年披露的借壳方中不乏知名企业，如中彦科技（返利网）、上海外服等。
实际上，虽然去年上半年有11起借壳上市，但下半年仅有1起新增的借壳案例，借壳热度降低从去年下半年就已有所展露。而彼时，恰好是科创板正式开闸的节点。

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（2020年上半年新增的借壳上市制表：吴鸣洲）
从交易价格来看，除去几家仍未披露的公司，忠旺集团拟以305亿元借壳中房股份位于第一。但需要指出的是，除了忠旺集团的借壳价格遥遥领先，其余借壳上市的交易价格均为30亿元左右，交易总价值较去年同期也缩水明显。
2019年6月，证监会发布重组新规。其中， “创业板正式放开借壳限制”无疑最受市场关注。彼时，不少业内人士认为，借壳松绑能够刺激借壳双方的积极性，借壳数量预期会获得提升。
事实上，这一规则出台后，不少上市公司都“蠢蠢欲动” ，却迟迟没有推出借壳方案，如山鼎设计、达志科技等。
具体来看， 2019年9月，创业板公司山鼎设计发布公告，华图投资斥资7.5亿元收购山鼎设计实控人持有的30%股权。同时，实际控制人及其旗下子公司放弃所持上市公司股权的表决权。