环球老虎财经|索菲亚（002572）强在哪里？，业绩亏损外资却追着加仓( 二 ) ?又有一只股票被外资买爆——家居龙头

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虽然索菲亚被概之以定制家居，然实则定制家居分为“衣柜派”和“橱柜派” ，而索菲亚、好莱客隶属于“衣柜派” ，而如今的“橱柜派”老大欧派、金牌橱柜、志邦家居也都是以橱柜起家。在行外人看来，并非有很大区别的分类，实际的商业模式却有很大差别。
商品房装修一般先做橱柜，再做衣柜，前端橱柜的业务可以为后端衣柜导入流量，带来新的订单，但是反过来却比较难。就比如，做橱柜业务起家的欧派，橱柜业务营收占比超过50% ，衣柜业务占比大概不到40% 。而索菲亚的衣柜业务占据80% ，而橱柜业务仅有11% 。由于定制家居行业比较特殊，不似网上购物直接买就行，需要与客户直接接触并且需要实地精准量尺寸，是一个渠道影响大过品牌的行业。
所以，在未有竞争对手的时候，索菲亚可以快速增长。而在众多追兵进入这个细分赛道的时候，容易陷入增长的瓶颈。
2016年-2019年，公司产能从11.7亿爬升到26亿。但随着欧派家居和尚品宅配等竞争对手集中上市，加上早期的隐患不断暴露出来。索菲亚的成长性受到了直接的挑战， 2018年营收增速19% ，利润增速6% 。 2019年营收增长5.7% ，利润增速10.2%；出现了大幅下滑。
除了业绩增速放慢，索菲亚还有一件事情引起业内人士的吐槽。那就是， 3月初索菲亚进行的战略调整，即调整为“柜类定制专家” ，其品牌主广告语升级为“专业定制柜，就是索菲亚” ，未来将把重心放在柜类产品定制，其余配套产品不做重点发展。
这么多年，索菲亚的广告口号也可谓是变幻无穷。从最初的“定制家，索菲亚”、到“懂空间，会生活”、再从“定制衣柜，就是索菲亚”到“衣柜，柜不贵” 。直到今年3月3日，正式推出“柜类定制专家” 。从当初的大家居战略“退守”柜业定制，逆潮流之举颇令人不解。
【环球老虎财经|索菲亚（002572）强在哪里？，业绩亏损外资却追着加仓】索菲亚表示，未来将把重心放在柜类产品定制，其余配套产品不做重点发展。虽然此前宣布大家居战略，但从业绩收入来看，其衣柜收入贡献了绝大部分的营收，调整大家居战略是战略的失败还是突出核心主业？
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为何遭外资爆买
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那么，既然索菲亚近两年的业绩表现不尽人意，为何仍遭到外资的爆买呢？
目前国内的家居定制龙头是欧派，也就是索菲亚的最大竞争对手， 2019年，索菲亚以收入77.3亿、净利润10.7亿的体量居行业第二名。作为老二的索菲亚市盈率目前处在低位，按前复权价格来看，目前索菲亚只是2018年股价高点的一半左右，仍处腰斩位置。
另外， 2018年，我国推出的《建筑业发展“十三五”规划》明确要求，到2020年新开工全装修成品住宅面积达到30% 。这意味着，未来全国“全装修”的需求将会明显提升。
不过，对索菲亚、好莱客等主打柜类软装产品的企业而言，由于精装房并不包括所有软装家具，因此他们仍存在部分面向业主的市场空间，而主打橱柜这类属于硬装产品的欧派家居和金牌橱柜，最重要的客户是房地产企业，未来或极为依赖大宗采购，则需要抓紧抱好地产企业的“大腿” 。
所以近两年你经常可以看到，某某开发商与定制家居公司进行战略合作的消息。根据年报，索菲亚已经与Top100房地产企业中的80%签署战略合作关系，是多家医院、学校等对环保要求极其严苛的机构或企业指定供应商。伴随精装修市场扩容，其工程渠道的收入占比从2016年的2.78%提升至2019年的12.23% 。
今年疫情的突然爆发，阻断了线下经营，导致定制家居的2C业务几近停滞。索菲亚、欧派家居、好莱客、志邦家居、金牌橱柜等几家主要的定制家居业绩在一季度均出现下滑。不过，索菲亚和志邦家居的表现明显好于其他公司，公司toB端的业务使其还能保持稳定的现金流。