财经界切分|因小失大成被执行人，家族企业爱科科技营收利润增幅双降文：权衡财经研究员李力

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文：权衡财经研究员李力
编：许辉
2019年底至2020年上半年的这场经济打击正在过去，各个行业的复工复产已经开始， IPO进程也进入了常态，有这么一家提供智能切割解决方案的公司，趁机递交了上市申请书。成立于2005年的杭州爱科科技股份有限公司（下称：爱科科技），经过了15年的经营，终于走到了科创板的门口，此次公开发行1478.96万股，募资4.7亿元。
爱科科技的主营业务，从纺织服装行业CAD/CAM软件的研发与销售，为纺织服装企业提供智能切割解决方案过渡到复合材料、广告文印、汽车内饰、家居家纺等多个领域，成为全球行业内竞争力较强的智能切割解决方案供应商。客户实现自动化、智能化、工业化生产。
权衡财经注意到带有家庭光环的爱科科技不仅面临着营收增长乏力，利润增速放缓，且负债连年增加的问题，更值得关注的是爱科科技对其涉讼披露在招股书信息披露中有所隐藏。
股权过于集中，典型的家庭企业
发行人的实际控制人为方小卫及配偶徐帷红、儿子方云科，其中，方小卫与徐帷红通过爱科电脑间接持有公司合计49.3410%的股份；方云科直接持有10.6471%的股份，方云科作为瑞步投资和瑞松投资的执行事务合伙人，可以控制瑞步投资和瑞松投资分别持有的7.1041%和5.7545%股权的表决权，方云科能够控制爱科科技合计23.5057%的表决权。因此，方小卫、徐帷红和方云科合计能够控制爱科科技72.8467%的股份，为公司的实际控制人。

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营收利润增幅双降，负债连年增加
权衡财经注意到，爱科科技的主要财务数据里，爱科科技的主要收入为智能切割设备的销售收入，报告期内营业收入分别为1.76亿元、2.06亿元、2.11亿元，增幅分别为16.83% ， 2.42% ，可见2019年度相对于2018年度增幅无几，营收遇瓶颈。报告期内的净利润分别为3,041.84万元、3,903.03万元、4,472.04万元，增幅分别为28.31% ， 14.58% ，利润增速放缓。

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营收与利润增长遇到瓶颈的情况下，随着经营规模的变大，报告期内的负债连年增加， 2019年度1.245亿负债几近2017年度与2018年度的总和。
从销售费用来看，爱科科技的销售费用率一直高于可比上市公司平均值，报告期内可比公司平均值分别为10.02%、9.47%、10.86% ，爱科科技相应为17.65%、17.25%、16.67% 。而报告期各期末，发行人应收账款坏账准备分别计提644.03万元、780.12万元及813.66万元，占应收账款余额的比例对应为16.98%、17.27%和17.77% ，显连续走高形式。
先分红后借款，家族实控人率高管先"落袋为安"
前面刚提及实控人股权过大，对发行人和其他股东的利益带来一定的风险，如果实际控制人利用其控制和主要决策者的地位，通过行使表决权对发行人重大资本性支出、人事任免、发展战略等方面施加影响，则可能对发行人及其他股东的利益带来一定的风险。
瑞步投资作为公司的高管持股平台、瑞松投资作为公司的员工持股平台，均无须履行私募基金备案程序。按两个年度各1,000万元的分红额看，方氏家族已有1,456万的分红先"落袋为安" ，连带高管及员工也有了277万入账。对其他投资人来说， 2,000万的分红中，有85.7%比例的份额都进了实控人跟公司员工的口袋，如此豪气的分红，实控人"近水楼台先得月" ，头啖汤管够。既然如此，爱科科技在报告期内的资金状况应该很乐观，但2019年爱科科技进行了长期借款2,250万元，与两个年度的分红总额相近。此次募集资金用于公司的新建项目和补充流动资金， 4.7亿元的募集资金中，用于补充流动资金的金额高达5,000多万。