楠美女播财经|中科建何以濒临破产？，4年负债700亿元( 二 ) 四年时间形成近700亿元债务、旗下公司

一位债权人此前接受媒体采访时称，就印章不能收回的问题，自己曾与中科建进行沟通，得到答复为：出现这一情况是因为分公司和子公司不服管教，不肯交章、不肯交财务报表。
另有知情人告诉《财经》采访人员，部分公司认为，他们只是挂靠中科建，实际经营和有关资产都与中科建没有关系，没必要加入预重整程序。
所谓“挂靠” ，是指实际股东（挂靠人）为了利用名义股东（被挂靠人）的资质等，以名义股东的名义设立公司（挂靠企业），但由挂靠人实际提供出资资金（或承担资金清偿责任）、负责公司经营并承担盈亏责任的一种合作形式。就本质而言，挂靠是出于对法律、政策禁止性规定而滋生的一种规避行为。
中科建下属公司中除了挂靠经营，还存在类似的“股权代持”和“名股实债”等方式，后者最为复杂。明股实债交易一般是指，投资人通过增资或受让股权取得目标公司的股权，并在相关交易文件中约定投资人享有固定回报，以及在经过一定期间后，目标公司或目标公司股东平价或溢价回购投资人持的目标公司股权。所以明股实债交易也被称为“带回购条款的股权性融资” 。
据《21世纪经济报道》披露，中科建一份审计报告显示，截至2016年末，中科建还有未纳入合并范围的投资公司55家。其中有11家持股比例低于50%；另有24家未实际履行出资义务；还有6家虽已经出资，但属于代为出资；有1家属于未完全支付对价。这些信息都证明了中科建内部管理的乱象。
预重整管理人曾在第一次预重整会议上表示，由于内外部多种原因，中科建对部分下属公司暂不具有实际控制力，甚至不掌握个别分、子公司的财务和经营状况。
债权人会议资料指出，中科建主要业务包括工程建设及房地产开发“双主业” ，作为整个体系最上层的控股公司，其承担了集团绝大部分的负债和担保责任，而核心资产则主要沉淀在旗下各个子公司。
知情人士表示，旗下挂靠企业众多的一个后果即是，他们以中科建名义进行融资，融到的资金却实际由分公司和子公司使用，一旦不能如期偿还，中科建就可能面临财务危机。
融资额连年翻番
相关资料显示， 2014年末，中科建总负债仅37.14亿元， 2015年末总负债为90.29亿元， 2016年末总负债增加到282.2亿元，到了2018年初，其债务已高达560亿元。
在中科建快速发展的几年间，使用了银行贷款、非公开定向债务融资工具(PPN)、售后回租、债权转让回购、融资租赁、信托、私募、P2P、民间借贷等几乎所有融资方式。
前述知情人透露，中科建出于自身发展，会“借新还旧”以及对外收购一些项目，这些需要大量融资。
债权人会议资料显示，在2000多名债权人中，包括765名个人投资者，总金额9900余万元。
《财经》采访人员获得的部分中科建融资明细显示，截至2018年末，中科建本部的负债为41.26亿元，融资成本从4.8%到24%不等。债权人既包括摩根士丹利这样的国际性银行，也有国内的一些银行、信托机构等。中科建旗下子公司未偿还融资规模为79.22亿元，融资渠道五花八门。例如，中科建旗下的上海中科科创文化集团有限公司，向一家园林公司和个人短期借款，年化利率超过72% ，向私募基金融资，利息率14%-15% 。福建海西中科建设有限公司向小贷进行过商票融资，也曾向个人借款，日利息率0.23% 。
在上述公司的债务中，由中科建进行担保的融资款达32.27亿元。
按照管理人的归纳，中科建陷入债务危机的原因主要在于其注册资本有限，业务运营对外部融资的依赖性较大、融资成本高。中科建的注册资本约为1.1亿元，而账面短期借款、长期借款和应付债权的金额累计高达百亿元，已是其注册资本额的上百倍。