投资|汇添富基金胡昕炜的“攻守道” 行业|重仓|组合|股票|消费|投资|价值

霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中写到， “投资和运动非常相似” ，都需要做好“进攻”与“防守” 。
汇添富基金胡昕炜可以说是攻守平衡的行家里手，他管理的基金在严控风险的前提下均取得了亮眼成绩。汇添富消费行业混合、汇添富价值创造定开混合、汇添富消费升级混合等基金，在胡昕炜任职期间内的收益远超业绩基准和大盘指数，为投资者曾带来长期持续的优质回报。

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突出的成绩得益于胡昕炜对“攻”与“守”的平衡。在进攻上胡昕炜“看得准、敢重仓” ，对自己所看好的优质个股能够坚定持有，获取长期持续回报；在防守上他又注重均衡，强调“安全边际” ，在组合中配置多个不同风险收益特征的板块，构成多元化的收益来源，从而平滑波动，有效控制下行风险。
攻守平衡的背后，是胡昕炜对价值的极度苛求。胡昕炜始终认为，要“坚持选择能为股东持续创造价值的企业，坚决回避毁灭股东价值的企业；一个企业能够创造价值的体现，就是看这个公司能否持续产生稳健增长的自由现金流。 ”在具体遴选标准上，他强调从商业模式、竞争优势、企业家精神、组织执行力等四大维度出发，进行前瞻、深入、独创、及时的基本面研究。
正如胡昕炜反复提到的， “投资的本质和最终表现都在于‘发现和创造价值’” 。将企业的价值创造能力作为选股的核心标准，恰恰是回归投资本质的一条“正道” 。这种坚守也反映出胡昕炜对价值投资、长期投资理念的深刻践行。
“投资的胜利，最终是价值观的胜利” 。这是汇添富基金总经理张晖经常强调的，也是汇添富得以培养出胡昕炜等多位优秀基金经理的关键因素。
攻守平衡守正出奇
“组合均衡，风格稳健” ，这是业内一位机构人士对胡昕炜的评价。究其背后的原因，在于胡昕炜能够做好攻守平衡。
在进攻上，胡昕炜对于自己坚定看好的股票“敢重仓、拿得稳” 。以汇添富消费行业混合为例，自他任职至今已连续披露了16个季度季报，有多只个股在多期均被重仓持有——有6只个股重仓持有季度数量达到了8期及以上（2年以上），其中有2只个股重仓持有季度数量甚至在12期及以上（3年以上）。优质股票的长期重仓持有，成为该基金优异成绩的重要收益来源。
据胡昕炜的同事回忆， 2015年，市场普涨的股票多是“新、小、奇”类的公司，经典消费类股票表现并不突出，也不受市场的偏好。胡昕炜当时对某白酒龙头股的长期投资价值高度看好，并持续坚定地推荐。
后来胡昕炜接管汇添富消费行业混合基金便重仓持有该股票；基金近10期季报中该股票几乎都稳居第一大重仓股。在重仓持有的几年内，该股票股价虽然也会经历较大幅度的调整，但胡昕炜始终能够坚定持有。随之而来的是股价持续创造新高，为基金的投资者带来优秀的业绩回报。
在防守上，胡昕炜一方面通过精选高质量证券来控制下行风险，另一方面强调组合中收益来源的多元化，将不同行业、不同风险收益特征的资产进行均衡组合，从而平滑波动，追求长期持续稳健的收益。
以汇添富消费行业混合基金为例，自胡昕炜接管以来，持仓股票始终分布在15个左右不同的行业，不在单一行业做过多暴露，很好地分散了风险。

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（数据来源：基金中报、年报， 2016-2019）
即使在单一行业，胡昕炜也能做到“守正出奇” 。以长牛赛道消费行业为例，很多消费基金只盯着传统的消费股，组合的表现难免会过于保守而缺少“锐气” 。胡昕炜既能坚守经典消费股的长期价值，又能凭借深刻的洞察力，前瞻把握新消费的机遇，布局“新国潮”等流行趋势带来的投资机遇。