金融|银保资金参与衍生品交易行业马太效应将更加显现方面|行业|现券|规定|期货公司|期货|保

继银行参与国债期货交易路径发布后，保险资金进入衍生品交易的细则也正式推出。日前，银保监会正式发布了《保险资金参与国债期货交易规定》（以下简称《规定》），并同步修订《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》，为保险资金参与金融期货市场提供制度遵循。
多位业内人士告诉《证券日报》采访人员，此次险资参与衍生品交易细则有了明确要求，即以套保为目的、合规交易。对于保险公司来说，新增了利率风险管理工具，有利于其资产保值增值；对于期货业来说，行业的马太效应将更加显现。
行业发展将强者越强
采访人员梳理《规定》发现，此次发布的内容有两大特点：一是明确保险资金运用衍生品的目的；二是明确了保险公司委托参与和自行参与的要求，即成立5年以上、上季末净资本达到3亿元，且净资本与公司风险资本准备的比例不低于150％，以及分类监管评价为A类的期货公司。
“保险公司持有现券的体量在七成以上，险资参与衍生品交易将对双方都产生积极影响。 ”方正中期期货总裁许丹良告诉《证券日报》采访人员，对于保险公司来说，有利于提升保险机构利率风险管理水平，保险机构可以通过国债期货对现券进行风险管理，快速调整资产负债久期，避免估值波动带来的损益，进一步丰富保险利率管理的工具，进而提升风险管理能力。
许丹良表示，对于期货业来说，除了提升投资者结构外，对于期货公司未来的发展也将促成强者越强的作用，行业马太效应会更加显现。 “长期以来，除了金融机构参与期货套期保值有门槛要求外，产业企业对于期货公司的选择也都如此，最基本的都是要求期货公司分类评级在A类以上，可以预期，未来头部期货公司的资金管理规模将会有所提升，而中小型期货公司的发展可能需要另辟蹊径。 ”
大有期货总经理助理肖龙向《证券日报》采访人员表示，新修订的《规定》明确了保险资金运用衍生品的目的，强化了资产负债管理和偿付能力导向，这对金融期货是一个利好消息，将增加长期资金进入市场，有利于进一步改善投资者结构，进一步完善金融期货的价格发现功能。
肖龙表示，新修订的《规定》明确保险公司可以自行参与，也可以委托其他专业机构参与，但并非所有保险机构都能成为结算会员，中金所对此也有相应要求。 “中金所后续可能会对保险机构参与衍生品业务试点出台相关政策。 ”
徽商期货金融研究员仝晓燕也告诉采访人员，由于保险公司是国债现券的主要参与者，持有大量的现券头寸，套保需求较为迫切。伴随着保险公司以套保和套利方式进入国债期货市场，预计国债期货成交量、持仓量会明显提高，交割量也会有所提升。同时，在保险机构进入市场之前，由于市场的参与者较为单一，其交易策略也相对较少，但伴随着保险资金进入国债期货，将会使目前的交易者结构更为丰富，市场策略也会更加多样性，国债期现货市场联动性进一步增强。
约400亿元增量资金陆续入市
由于保险公司持有大量的现券量，随着获得进入衍生品的“入场券” ，未来增量资金会有多少引起了热议。肖龙告诉采访人员，保险资金会为金融期货带来多少增量资金目前还不好预计，但可以预期，未来金融期货市场容量会提升，为机构进场对冲提供更强的流动性。同时，随着银行和保险资金入市，各金融机构利用衍生品进行风险对冲的策略会更加丰富。
【金融|银保资金参与衍生品交易行业马太效应将更加显现】仝晓燕告诉采访人员，目前在国债现券市场上，银行、保险机构体量庞大，从最新托管数据来看，银行保险机构托管占比近70％；从最近一年国债期货日均成交量5.7万手、持仓量11.1万手来看，未来保守估计，国债期货日均成交量将超过10万手，日均持仓量超过20万手。

金融|银保资金参与衍生品交易 行业马太效应将更加显现

金融|银保资金参与衍生品交易行业马太效应将更加显现