选股宝|3分钟看懂思摩尔：”电子烟第一股“值得打新吗？( 二 )

由于思摩尔已经获得了稳定的大客户，这对其他后来者就造成了很高的行业壁垒：要想让这些烟草商的供应商从思摩尔换成别的公司，并不容易。
综合来看，由于思摩尔在行业中的龙头地位稳固，并且有成熟且稳定的分销渠道和大客户，伴随着规模效应，在可见的未来，公司在行业中的话语权有望继续提升，其定价能力和盈利能力也有望持续增长。
5.思摩尔所处的行业怎么样？
思摩尔是全球最大的电子雾化设备生产商，上文已经提到，其所处的电子烟行业仍然处于高速增长期，其市场前景广阔。
但是，电子烟行业也面临诸多风险。
最重要的风险来自各国对电子烟产品的监管。去年下半年以来，中国、美国、印度等多国相继发布对电子烟的监管措施， WHO等组织也提醒公众，电子烟依然存在对身体的危害。
思摩尔在招股书中也提到，多国政府正考虑实施对电子烟更加严格的法律法规，预计将对电子雾化行业施加各种限制，包括禁止公共场所使用、征收附加税等，这将限制电子烟行业的发展。
6.思摩尔如何估值？
按照发行价区间9.6-12.4港元，思摩尔的PE（TTM）倍数为22.7倍至29.3倍。
安信国际认为：
考虑到公司过去收入爆发式增长，并且公司未来增长仍然可期，行业仍有很大发展空间，而公司的龙头地位较为凸显。综合来看，我们认为该估值略低。
思摩尔上市后有较大的上涨空间。思摩尔可对标去年6月上市的中烟香港（6055.HK），该股上市后表现突出，上市价为4.88元，不到1个月曾升至28.34元。截止2020年6月23日，中烟香港PETTM为33.3倍，而其收入及利润增速远低于思摩尔。
中泰证券则认为：
对已有新型烟草业绩进行价值评估，典型的企业是盈趣科技和麦克韦尔。
盈趣科技：我们取2018年1月30日盈趣科技上市后打开涨停市值（332 亿）与2018年3月6日峰值市值（453 亿）的均值392亿元作为基准，按照2017年报表，假设盈趣科技电子烟部件净利率为40% ，得出电子烟部件与其他产品贡献利润分别为6.6亿元和3.2亿元，我们按照非烟产品25倍PE测算，得出当时市场给予公司电子烟产品估值为47倍。
麦克韦尔：麦克韦尔退市前最后一日收盘市值为85.3亿元，公司2017年归母净利润为2.2亿元，对应2017年PE为39倍。
如果按照安信国际和中泰证券的估值来算，和思摩尔定价区间对应的估值相对较低。
7. 思摩尔的保荐人和基石投资者情况如何？
目前，多名基石投资者参与思摩尔认购，份额占发售总股份的41.72（按定价区间中位数）。主要的基石投资者包括：
华能信托投资了8000万美元， Prime Capital Funds投资了5000万美元，北京磐泽投资了3508万美元， 3W Fund、涌容资产、混沌投资分别投资了3000万美元，常春藤投资了3500万美元，千合资本和广发基金分别投资了1500万美元。
思摩尔的保荐人中信里昂最近1年共保荐7家公司，上市首日6正1负。