第一财经|上证指数大修编带来哪些投资机会？丨首席评论( 二 ) 能够让指数更确切地反映上市公司上市以

韩瑛珂：长期以来，炒新炒小炒差的现象一直存在于中国股市中，此次上证指数修改也是剔除了ST股和*ST股，同时也将新股计入指数的时间延长了。这在多大程度上解决了炒新炒差所带来的偏差？
魏威：现在这些情况已经出现了很大的改观，尤其是这次上证综指改革之后，大家就会发现ST股和*ST股已经会被指数剔除掉，被剔除之后，曝光度就减少了，流动性自然更差。这会遏制市场对炒新炒差或者炒垃圾股的热情。另外，指数当中剔除掉这些垃圾股，指数的质地就更加优秀了。所以大家不要觉得指数剔除ST股和*ST股是一个很小的事情，其实是一个监管层意志的体现，就是说我们A股未来就是有进有退的。
赵锡军：我觉得两个方面可能都会有完善。一个是对于炒新、炒差、炒垃圾股、炒壳这些不利于市场机制发挥的做法，可能有遏制的作用。同时，也是让市场能够更确切地反映上市公司真正的状况。新股上市以后要经过若干交易时间，让它的股价有所沉淀，有所稳定以后，才能进入到这个市场，而且分不同的层次进入。市值比较大的，排前十的能够比较早地进入指数，而相对一般的，市值不是很大的，可能要经过更长的时间才能够进入到指数，这也是让市场的指数更好地反映上市公司相对稳定以后的价值。
科技股能成为上证综指估值提升的主要推动力吗？
韩瑛珂：我们看到过去十年美股长牛，离不开科技股的助力。我们也看到纳斯达克在这十年是创造了300%的涨幅，那么我们也观察到纳斯达克定位一致的科创板这次也是被纳入到我们的上证综指，这会对上证综指带来多大的提振作用呢？
魏威：它其实是有两层的含义：第一，让这些优质股、科技股进入到市场当中来，甚至以后的权重还会提高，它就处在更大的曝光之下，会给它带来估值提升的机会、流动性提升的机会。另一方面，指数纳入了这些科技股，这些科技股本身有估值向上提升的机会，反过来也会提升上证综指本身的估值，甚至我认为上证综指以后估值提升主要的推动力就是靠这些科技股。
赵锡军：从目前市场估值的重点走势来看，大家越来越关注的并不是说企业的经营状况有多好、盈利状况有多好、历史的数据有多棒，更重要的是看未来。所以我们可以看到，无论从美国纳斯达克的指数里股票的结构，还是看我们自己，都是在分化。那些更加代表先进技术的、更加具有创新能力的、更加具有发展空间的这些上市公司，尽管它没有盈利，或者盈利很小，但是它的估值一直在往上走，居高不下。这个估值的上升本身就代表了它市场份额越来越大，在编制的时候它就越来越占有优势，因为编制这个指数的时候通常情况下是加权平均的一个做法，权重就是它的估值。如果它的市值越高，它的权重就会越高。一旦吸引了投资者的注意，投资者都会对它关注，都会对它进行投资，加大投资的分量，它的估值就会越来越高。
上证综指板块结构还有多大优化空间？
韩瑛珂：此前，上证综指市值最大的前三十家上市公司中，没有一家互联网科技公司，金融股15家占比一半，其次能源股4家占比最高（中石油、中石化、长江电力、中国神华）。指数修订后，成长板块市值占比提升 0.44% ，金融板块占比下降 0.4% ，但目前来看，新兴企业的占比还是较小，未来上证指数的结构是否还有更大的优化空间？
魏威：如果我们参考2019年美股情况的话，它当时的科技板块占比已经超过了25% 。所以从这个角度来说，我们指数继续优化的空间还是很大的。但是我们也要说金融市场的改革从来都是一个非常审慎的过程，我们也看到监管层推动的意志还是比较强，所以我们也希望改革继续推进下去。
赵锡军：我觉得这跟我们国家目前经济的结构是有关系的。美国纳斯达克也好，标普500也好，它的上升并不是说所有上市公司都好转，主要的还是那些代表了技术，处于最前沿的上市公司，像苹果、facebook 。尽管有些上市公司的盈利状况并不是特别好，但是大家都看好它。所以它的估值就越来越高，比其他包括金融类的、银行类的上市公司估值都要高。而我们国家的话，从目前来讲，很多科技类的上市公司技术在不断进步，不断往前走，但是跟在美国上市的这些科技类企业来比，从科技的分量来讲，从技术先进程度来讲，以及从市场影响力来讲，它还是有一定距离的。所以，从这个角度来讲，我们这些科技类的上市公司的估值仍然低于美国领先的科技类上市公司的估值。我觉得这表明了我们技术上面仍然还是有上升空间的。