中银|原创追求绝对收益业绩逆势走强透视中银多策略背后投资逻辑( 二 ) 收益|中银|基金|策略|业绩|投资|研究|

李建提出三条运作策略：一是绝对收益投资思路。具体包括以高分红的股息和高等级的债券票息作为基础收益来源，在控制回撤前提下严选个股，股票仓位不宜过高，严格执行止盈止损纪律。二是建立严格的选股标准。比如进入壁垒高，商业模式不可复制；行业规模稳定增长，利润影响因素简单；现金流稳定、可测，股息率高；竞争格局好，上下游关系简单；扎根内需，不易受外围因素和政策变化（产业政策、补贴政策、环保政策等）的冲击等等。三是股债优化平衡，追求风险调整过后的高回报。利用股债之间的对冲性，在控制好风险的前提下力争获取绝对收益。
李建表示，总体投资框架都是基于大类资产配置体系。权益组合构建方面，采用核心+卫星策略，在核心部分主要围绕高分红，对未来分红确定性高的个股进行配置。高分红有着严格的定义，不仅要着眼于今年的分红比率，更要看个股未来的分红稳定性。债券投资方面，除了传统的自上而下分析研究债券市场外，还需要考虑到债券市场的估值水平。
任职期间，他曾两度荣膺英华奖“三年期固收类投资最佳基金经理”称号，管理的产品曾获得明星基金奖、金牛奖、金基金奖和晨星奖，实现了权威奖项的“大满贯” 。

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A股仍具备较高配置价值
今年A股以结构性行情为主旋律，板块频繁轮动，债市近期也出现震荡，投资者该如何把握投资机会？
李建表示，短期来说，股票性价比有所减弱，不如3月底4月初吸引力强，且由于外围不确定性加大，短期市场仍以震荡为主。从中长期来看， A股依然具备较高的配置价值。
从基本面来看，上市公司的盈利正在逐步恢复，如5G产业链、数据中心、半导体等产业都进入创新加速周期，且在中国电商模式下，将会带来较多新商机；从全球范围来看， A股市场估值更具备吸引力；加之目前无风险利率偏低，房住不炒的格局下，资金将更多流向A股的龙头公司。从中长期的视角看，股票的性价比或优于债券。
尽管今年A股市场震荡前行，大消费板块仍受到资本青睐。对此，李建认为，从中长期角度看，短期业绩扰动和市场风格变化都不会改变企业自身的经营和价值。即使短期估值出现波动，消费中的白酒、医药等龙头股票的盈利仍能够稳定持续地增长，可以消化短期相对较高的估值，从而给投资者带来确定性较强的回报。以短期视角看，银行、保险、家电、水电等行业龙头目前估值水平合理甚至偏低，长期竞争力强劲，盈利能力大概率保持稳定，性价比相对较高。
至于债券市场，李建表示：“短期有交易性机会，但中长期还是以控制风险为主。中国GDP增速未来逐季提升，明年一季度GDP增速可能达到两位数，所以中期来看利率存在上行的压力。 ”对于信用债，作为追求绝对收益的基金，其首先要严控信用风险，因此不会做信用下沉，始终以高等级信用债作为债券方面的基础配置。如果判断债券市场有大行情，会配置一些长久期利率债，进行波段操作。
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