【】起底炒酒产业链：茅台五粮液并非目标炒酒资金有套利法门

　　中国证券报张利静马爽

　　从周期角度看，白酒行业具有较明显的周期和季节波动性。例如，历史上，白酒主要经历过三次大的调整，分别是1989-1992年、1998-2003年和2012-2015年，本轮白酒行业景气周期开启于2016年。

　　白酒是消耗品，且其产品特点之一是能够长期储存不变质，不容易被淘汰。由此备受资金青睐，每当白酒行业复苏之际，这些资金便出没于各大酒厂和酒商之中。

　　但与大众印象中有所不同的是，有圈内人士透露，高端酒似乎并非这些资金的目标。

　　“很多人认为白酒炒的是高端酒和老年份的酒，其实不然，这几年，随着白酒行业复苏，大量资金涌入，大众品牌白酒反而是被广泛炒作的目标。 ”一位白酒经销商王先生表示，一些大众品牌销售渠道垂直，没有中间环节赚差价，价格接近生产成本，但一段时间过后，其原材料、包装甚至是人力成本的涨价很可能推升这些大众酒的价格，增值确定性更为明显。

　　“30块钱的酒涨个2、3块，总比1000元的酒涨20块，利润来的多。 ”一位酒商告诉采访人员。

　　王先生表示，一些二线的品牌酒，前几年价格增长趋势显著，很受资金青睐。 “有人甚至几千件几千件地买入，待到合适的价格再抛出。 ”

　　A股净利润前十白酒企业数据

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来源：Wind

　　“从上下游角度看，炒酒的资金在整个链条中相对来说更有话语权。一方面，他们拿货的价格通常比市场价格要低，另一方面，囤货越多对他们(与酒厂的博弈)越有利，可以随时抛货砸盘。 ”王先生表示，当他们选择大量抛货的时候，酒厂一般会出面交涉，或者回购或者用新酒来交换，以维护其品牌价值和价格体系。

　　天眼查数据显示，目前全国在营业的带有“白酒生产”的企业共有2994家，带有“白酒经销”字眼的在营企业共564家。

　　炒酒资金的套利法门

　　有经销商表示，酒厂受库存周期影响，有时也会一次出掉大量的便宜货源，但通常是找大资金合作，一般不会到市场上降价散卖。

　　此外，白酒行业对降价行为的容忍度较低。 “酒厂即便在较为困难的时候也不会轻易选择降价，尤其是2016年开始的这一轮白酒行情从恢复到景气，企业害怕品牌掉队。目前大家看到的是很多零散的涨价信息，如果形势严峻，控量挺价可能更为普遍。 ”安信证券首席食品饮料行业分析师苏铖分析。

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