茅台凭什么?


茅台凭什么?

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7月1日 , 2020年下半年的首个交易日 , 贵州茅台再次大涨 , 盘中一举突破1500元的整数关口 , 这意味着 , 一股茅台酒的价格 , 已经超过了一瓶53度飞天茅台的官方零售价 。

自3月中旬以来 , 在短短3个多月的时间里 , 茅台的涨幅已经超过57% , 其间 , 其市值已经超越“宇宙第一大行”工商银行 , 成为了新一届的A股股王 。

2019年 , 茅台以一己之力拿下了19家白酒上市公司超3成的营收和近5成的净利 。 其超90%的毛利率和超50%净利率 , 在近4000家A股上市公司里 , 更是一枝独秀 。

那么 , 茅台凭什么?当前静态PE已超45倍的茅台高估了吗?面对奋起直追的五粮液 , 下一个十年 , 茅台又是否依旧还能一往无前?

股价超酒价 , 茅台凭什么?

首先是强大的品牌 。

虽然茅台多次申请“国酒”商标均无果 , 但从开国大典的国宴用酒 , 到外交场合的宴请用酒 , 其“国酒”的名声早已不胫而走 。

在酒水行业研究者欧阳千里看来 , 品牌是茅台的核心竞争力 , 换句话说就是 , 在消费者心目中“中国最好白酒”的认知 。

这一认知 , 赋予了茅台酒独一无二的市场地位 。 在白酒行业分析师蔡学飞看来 , 茅台作为中国高端酒水代表 , 在高端商务宴请、节庆礼品层面具有极强的刚需性与不可替代性 。

其次是稀缺的产能 。

由于生产工艺复杂 , 茅台酒平均生产周期长达5年 , 当年的基酒 , 4年后才能出厂销售 。 德邦证券研报指出 , 而过去十年 , 茅台酒基酒产量复合增速仅为8% 。