「美国国债」基辛格放狠话：“美国败了，谁也别想好过，尤其中国”！“后美元世界”已来？( 二 ) 美联储|基辛格

这可能就是基辛格在专栏文章中他感到的“超现实气氛” ，犹如二战中的“突出部战役” 。
无独有偶。 5月31日，美国《时代》周刊经济专栏作家、美国有线电视网全球经济分析师拉娜·福鲁哈尔在英国《金融时报》撰文，明确提出：我们可能正走向“后美元世界” 。
美元资产遭遇信用塌陷，美元该贬不敢贬从理论上说，美联储不顾一切地向市场注水，投放大量货币，这会引发全球性恶性通胀，会使美元变成废纸。但目前我们看到的现实却是：美元没有大幅贬值，美元指数不跌反涨，甚至全球出现“美元荒” 。
对此，很多人基于传统理论而误认为这是“金融市场大跌导致投资者很希望持有美元避险” 。道理很简单，人们不可能一边担忧美元贬值，一边增持美元避险。
那么，真实的情况是什么呢？美元股票、债券资产被大规模抛售的过程中，美元资产发生“信用塌陷” 。这既是美联储超级货币投放的原因，也是藏在超级货币投放背后的“美元死穴” 。
举个例子。美国拥有全世界最发达的金融市场，其巨大的市场韧性和稳定性使之可以容纳巨大的信用交易。在华尔街，没人用1美元现金去购买1美元债券，至少是1美元现金购买10美元债券，而且等级越高债券所允许的杠杆比例越高。所以，在平稳的市场上，投资者投入1美元现金就可以为债券市场带来10至20美元的流动性。但美国新冠肺炎疫情发生后的情况恰恰相反：大量投资者需要用10到20美元的金融流动性换回1美元现金。如果此时市场严重缺乏接盘者，那就必然出现金融市场“信用塌陷” 。
不只是债券市场，美国股市信用交易规模也很壮观。在股市因抛售而连续出现“熔断式下跌”的过程中，同样会导致“信用塌陷” ，整个金融市场都会发生流动性枯竭。
那么，面对金融市场的流动性枯竭，谁来充当接盘人？答案只能是美联储。作为美国金融信用的忠实护卫，美联储必须全力撑起塌陷的信用，尤其不能看到美国国债价格暴跌（收益率暴涨），那不仅违背美联储利率意愿，而且会引发更大程度的信用危机，从而导致整个金融市场崩溃。怎么办？买、买、买，买债券，印、印、印，印纸币，不断投放货币，确保利率基准合意。这就是美联储实施无限量量化宽松货币政策的必然与无奈。
但是， “美国金融市场上垃圾太多，而美联储这次连垃圾都买了。 ”这是中国社科院学部委员、国际金融学家余永定对美联储“无限量量化宽松”货币政策的揭示。
尽管如此，美联储仍未拦住企业债券暴跌。比如，在“疫情+油情”的双重作用下， 3月初还在1美元以上交易的美国油气公司债务，到6月份时的市场交易价已大都不足60美分，跌幅超过40% 。据彭博统计，收益率高出美国国债至少10个百分点的公司债，以及面值1美元而市场交易价不足80美分的债务， 3月20日总额达5330亿美元，较3月6日的2140亿美元高出100% 。
如何稳住市场、制止抛售？办法就是给投资机构足够多的长期资金（美元），让它们有机会“用时间换空间”地苦熬，等待资产价格回升。不只是美国，各国在美投资机构都需要这样的钱去补充交易保证金，或是在低价买入资产、摊薄成本。
由此可见，美元资产信用塌陷，势必骤然加大市场对美元现金的需求。如果美联储无法100%满足， “美元荒”就必然出现。于是，美联储先后和9个国家或货币区的中央银行实施货币互换，以此向其他国家的金融机构提供美元流动性。言外之意就是：你要美元我给，但不要大量抛售美元资产。在此背景下，美元指数一直徘徊于100附近的高位。
综上所述，我们需要意识到：第一， “美元荒”的原因，并非因为美元备受世界各国投资者青睐，而是美元资产“信用塌陷”导致的流动性短缺；第二，因“信用塌陷”而推高美元指数，并不代表美元真实坚挺，而更像是“该贬不敢贬”的刻意维护；第三，在剧烈的美元资产“信用坍塌”的背景之下，不能简单认为美国的“无限量量化宽松”货币政策一定会带来洪水滔天的恶性通货膨胀。