德林社|兆易创新讲故事“自救”背后：全球200亿市场撑不起千亿市值( 二 ) 文

而兆易创新所主打的NORFlash市场之所以扩大，主要在于NorFlash领域的龙头公司美光、Cypress在2017年先后宣布退出毛利率较低的NorFlash领域，导致NorFlash出现供应短缺，兆易创新积极抢占NorFlash市场，这背后又离不开中芯国际代工扩产的支持。
在整个半导体存储器产品中，占比最大的是DRAM动态存储器，达到58%的比例，整体规模约为900-1000亿美金；第二大的是NANDFlash ，约有500亿美金的规模；NOR占比2% ，规模为30亿美金，约人民币200亿。
由于市场的容量的差异， NOR的吸引力在减小，国际玩家纷纷退出，兆易创新也将目光瞄准了更阔的DRAM市场。
2019年易兆创新的年报表示，存储芯片领域中DRAM等通用型产品市场规模较大，具有举足轻重的地位，公司积极整合产业资源，布局DRAM产品领域，进一步拓展并丰富公司产品线，提升公司的核心竞争力和行业影响力。
兆易创新的新故事
2019年9月，兆易创新发布非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过人民币43亿，用于DRAM芯片自主研发及产业化项目及补充流动资金。
几乎同时，兆易创新的DRAM项目组建了由数十名资深工程师组成的核心研发团队，涵盖前端设计、后端产品测试与验证。并与合肥长鑫集成电路开展在DRAM领域的合作。
今年6月4日，兆易创新发布了43亿定增结果：资本大佬葛卫东认购近15亿元，新加坡政府投资有限公司（GICPrivateLimited）认购了19.94亿元，还有博时基金公司等其他3名发行对象认购了剩余的股份数量。
兆易创新表示，募集资金投资项目实施完毕后，将新增对DRAM产品的销售，扩大存储器产品的种类与规模，存储器业务板块的收入占比将提升，收入构成将更加丰富，并能大幅提高公司的可持续发展能力及后续发展空间，为公司经营业绩的进一步提升提供保证。
兆易创新在2017年底入股中芯国际的目的，主要是为了借助中芯国际的代工能力，扩大公司在NOR市场的份额。现在，公司将方向转向了DRAM市场，对中芯国际的诉求不再那么强烈，兆易创新清仓中芯国际也就在情理之中。
不过，这个新故事，真的能讲得通吗？

文章图片
事实上， NORFlash的市场并不是一直萎缩。据深圳市芯天下技术有限公司执行副总裁王彬的公开演讲报告显示：2011-2016年期间， NORFlash基本上供大于需，市场也趋于下行。到2018年，物联网的蓬勃发展带动整个NORFlash需求快速上升，其需求的增长率超过供应的增长率。近年来，随着物联网的发展，很多新型市场兴起， NORFlash的需求增加，推动代码存储器市场规模上涨到30亿美金。 “可以预见的是，伴随几个高速增长市场对代码存储器的需求增加， 2021年代码存储器的全球市场规模会快速增长。 ”
另外，根据MorganStanley研究报告评估，预计2020年NORFlash全球营收较2019年相比将迎来3%的增长，随着物联网的普及、5G基站建设、汽车智能化的不断推进，以及TWS耳机功能的日益增多， NORFlash产品将有望迎来更多增量需求。
新方向上面，据智研发布报告， 2018年全球DRAM市场上中国占比高达42.8% ，但自给率几乎为零。而目前的DRAM市场上，几乎完全由韩国三星、韩国海力士、美国美光三大企业全部瓜分。
对于兆易创新来说，放弃一个成熟的市场，迎战一个新的市场，不仅面临资金的考验，还有人才、技术等考验。但对于资本市场而言， DRAM的市场更为广阔、毛利率更高，尤其是对于这样一个市值超千亿、市盈率165倍的公司而言，需要一个新的故事，才能撑起如此大的市值。
资本市场上从来就有一个铁律，当野心撑不起估值时，就是泡沫破灭之日，但愿兆易创新能让自己的新故事野心成为现实，避免泡沫破灭。