爱集微APP|存货较高致资金运转紧张，微导纳米与先导智能潜在交易受质疑( 二 ) 集微网消息随着本土企业持续发力

微导纳米称， 2017年公司处于发展初期，将主要的资源集中于产品开发，生产能力相对有限，公司将部分装配工序委托给关联方先导智能，由先导智能根据公司提供的产品设计图纸和原材料采购标准，组装成公司需要的半成品。其中，相关产品设计参数及技术图纸均由公司提供，先导智能仅按照公司图纸要求进行非核心部分的加工及装配。由于关联方先导智能在机械设备组装方面具有丰富的经验和资源，因此，公司基于便利性，委托先导智能进行加工。
而随着订单的增加，微导纳米开始自行采购原材料进行设备组装，该类关联交易报告期内逐步减少， 2019年，公司未发生新的委托先导智能组装设备的情况，仅有少量的零部件采购。
在关联交易定价方面，微导纳米称， 2017年和2018年，根据市场化交易原则，由双方合理协商确定，具体为根据先导智能使用的原材料、耗费的人工成本以及相关制造费用，加上一定比例的合理利润；2019年的交易系采购零部件，采用市场法定价。

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据了解， ALD设备是微导纳米的核心产品，也是其主要的毛利来源，双方关联交易定价也会影响其毛利率变动。 2018年，微导纳米ALD设备毛利率为49.55% ，而到了2019年，在终止与先导智能的合作之后，微导纳米的ALD设备的毛利率反而上升到52.35% ，这还是在产品单价下降25.28%的情况下呈现上升的趋势。
微导纳米称，公司2018年销售的ALD设备部分装配工序系委托先导智能执行，先导智能加价出售给公司后，此类ALD设备成本相对更高，毛利率相对更低。公司2019年销售的ALD设备， 80.47%为完全自主装配，自主装配成本相对更低。
从毛利率来看，在终止与先导智能之间的合作之后，微导纳米的毛利率反而上升，双方之间的关联交易定价是否合理也受到投资者的质疑。同时，该公司存货账面价值较高也导致公司资金运转紧张。
存货较高致资金运转紧张
2017年末-2019年末，微导纳米存货账面价值分别为5,244.40万元、23,254.10万元和27,355.57万元，占流动资产的比例分别为71.74%、55.43%和47.54% 。

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其中，报告期各期末，公司发出商品金额分别为1,793.61万元、16,789.49万元和19,565.09万元，占存货的比例分别为34.20%、72.20%和71.52% 。微导纳米称，公司设备从发货到验收确认收入的间隔通常为6-12个月，但受下游客户经营情况和资金状况，以及产线升级改造等因素影响，上述时间间隔可能会延长到12个月以上。因此，报告期各期末发出商品占存货比例较大。
而在期末存货账面价值与公司营收占比方面，微导纳米也出现较大的波动。 2017年末-2019年末，微导纳米存货账面价值占营收的比例分别为0、5.55和1.27 ，远高于同行公司。微导纳米称，公司存货收入比较高，主要是因为公司产品设备验收周期较长所致。 2018年末，存货收入比较高，主要是因为当期新增订单较多， 2018年，公司新签订单共45,004.44万元，而同期实现的销售收入仅4,191.06万元，因此存货收入比高。 2019年度，公司存货收入比降低至1.27 ，主要是收入大幅增长所致。
可见，微导纳米存货账面价值较高，主要是由于公司产品自发出至客户验收周期相对较长导致的。而随着市场环境发生变化，或其他难以预计的原因，将会导致其存货无法顺利实现销售，或者存货价格出现大幅下跌的情况，使得公司面临存货跌价风险。
【爱集微APP|存货较高致资金运转紧张，微导纳米与先导智能潜在交易受质疑】从微导纳米近几年主要产品产销状况和存货减值准备来看，其存货账面价值尚在可控之中，但存货绝对资金体量较大，占用流动资产比例过高，这可在偿债能力指标中得到反映，该公司2019年末速动比率远低于1 ，流动比率则在近三年内首次升至1以上，且低于同行可比公司均值。两大指标均显示该公司营运资金的捉襟见肘。（校对/Lee）