投资|起底长安投资私募债接力迷局格力“暗度陈仓”输血银隆( 三 ) 资金拆借|市场|融资|人士|长安|格力电

据长安投资半年报现实，截至2020年6月底，长安投资的总资产达237.42亿元，净资产则为69.13亿元，营业收入达8.74亿元，归母净利润为0.63亿元。
上述接近长安投资的审计人士透露，长安投资母公司层面的业务规模有限，其合并报表的资产主要来自于国融证券。长安投资是国融证券的控股股东，持股比例超过70% 。
“长安投资本身并没有太多业务，体量都反映在国融证券身上，还有少部分的地产项目。 ”上述接近长安投资的审计人士向时代周报采访人员指出， “国融证券是持牌证券机构，资金难以轻易被股东用于周转，如果只看母公司，长安投资确实存在资金压力。 ”
财报显示，截至2020年6月底，长安投资母公司口径下流动资产为17.64亿元，同比缩水36.36% 。具体来看，其货币资金仅有0.26亿元。长安投资母公司口径下的营收仅为0.94亿元，并且有0.62亿元的亏损。
长安投资的授信也在不断吃紧。其综合授信额度为35.5亿元，其中未使用额度为33亿元。接近长安投资的审计人士透露，该笔授信额度大多来自于被并表的国融证券的同业授信，并不能体现母公司的信用状况。
财报显示，长安投资并表后的授信主要来自内蒙古银行、中信百信银行、江西银行、长沙农商行以及证金公司五家机构。
“这些授信并非长安投资可随意使用的。 ”上述接近长安投资的审计人士透露， “除了国融证券，长安投资旗下的其他业务多与房地产有关，受到近年来的行业调控，长安投资一直很难获得来自银行渠道的融资。银行要看资产和流水，但长安母公司层面没有业务，只是个持股平台。 ”
长安投资的资金压力也被评级机构所关注。 2019年6月，大公国际对长安投资发布跟踪评级报告时，将其列入了信用观察名单，原因是国融证券的被罚。
“公司重要子公司国融证券受到中国证监会行政处罚，债券自营业务和资产管理业务受限，未来盈利存在不确定性。 ”大公国际指出。
为应对资金链压力，长安投资还欲出售所持国融证券的股份。
一名接近国融证券的人士透露，长安投资出售国融证券的股份，一方面是出于流动资金的需求。另一方面， 2019年7月，《证券公司股权管理规定》颁布实施，提高了对券商控股股东的财务要求。长安投资渐生去意。 “因为长安投资在国融证券股份转让、增资扩股时做了IPO对赌，这导致长安投资对外转让股权时，要价太高。 ”该人士说。
长安投资还面临偿债兑付压力。
据长安债的期限安排， 6只长安债中的4只将在2021年陆续触及回售到期，合计规模10.92亿元。长安投资的现金状况和偿债能力并不乐观。格力电器在债券投资中反复买卖、重仓持有长安债这般的AA级民企债，这一反常现象着实令市场费解。
此外，长安投资还承受此前国融证券股权融资的IPO对赌回购压力。
时代周报采访人员从上述接近国融证券的知情人士处获悉，长安投资曾在2015年转让国融证券持股以及2016年发起对国融证券增资扩股时，曾与多家新进中小股东签订对赌回购协议。
因国融证券未能如期上市，长安投资正在面临国融证券中小股东要求回购的压力。 2020年7月，长安投资就因未能按期回购国融证券小股东诸暨楚萦投资管理中心（有限合伙）的持股而被后者推上被告席。
拆解长安债
资金链压力并不轻松的长安投资之所以能够维持其资金链运转，得益于其近年来发行的多只私募债。
Wind统计数据显示，长安投资自2017年开始先后共发行7笔私募债（下称“长安债”），其中处于存续期的有6笔，分别是18长安01、18长安02、18长安03、18长安04和19长安01、20长安01 ，合计18.82亿元，占其今年6月底流动资产的比例高达106.69% 。

投资|起底长安投资私募债接力迷局 格力“暗度陈仓”输血银隆( 三 )

投资|起底长安投资私募债接力迷局格力“暗度陈仓”输血银隆( 三 )