时代财经|贩卖焦虑还是终身教育？罗振宇欲敲响知识付费IPO大门作者：时代财经杨琳近日

作者：时代财经杨琳
近日，两位“老罗”接连成为市场关注的焦点。
一位是“真还传”代表罗永浩，另一位则是正在冲击“知识付费”第一股的罗振宇。
2016年，罗振宇曾给忙着发布锤子手机新品的罗永浩发了一条微信：你好好干啊，我们这一波靠吹牛起家的就剩咱俩了。
四年后的今天，罗永浩“两年还款四亿”成了新的互联网谈资，而罗振宇也准备带着思维造物叩开IPO的大门。以“吹牛”自嘲的两位“罗胖” ，继续相约在“江湖”上证明着自己的实力。
近日，罗辑思维母公司北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称“思维造物”）递交了上市申报稿，拟申请在创业板上市。

文章图片
图源：思维造物招股书
招股书显示，思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股，占发行后股本比例不低于25% ，具体募资金额为10.37亿（人民币，下同），募集资金将用于公司主营业务相关的项目建设，以提高公司线上线下知识服务的生产、研发和服务能力。以发行募资计算，该公司估值将超过40亿，若能成功上市，也将成为A股的“知识付费第一股” 。
据天眼查，此前思维造物已经进行了5轮融资，投资方包括启明创投、真格基金、红杉资本中国、正心谷资本等。发行前，控股股东和实际控制人罗振宇直接持有公司30.35%的股份，同时通过间接控制16.26%股权，共计持股46.61% 。
在思维造物冲击IPO的背后，知识付费到底是门好生意还是伪需求呢？
估值超40亿
根据招股书，思维造物2017年至2019年营收分别为5.56亿、7.38亿、6.28亿；同期净利润为6131.96万、4764.41万、1.15亿，扣非净利润则分别为4990.31万、3280.95万、3067.57万。
思维造物每年的扣非净利润在3千万至4千多万之间，且呈下降趋势，为何选择此时IPO？能否撑起超40亿估值？
网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾9月27日对时代财经表示：“思维造物选择此时上市，可能与业绩增长乏力以及来自投资机构的压力有关，也可能借此上市进一步扩大平台优势，奠定行业领先平台的基础。 ”
艾媒咨询创始人张毅则认为， 40亿的估值相对于每年几千万的扣非净利润，确实较高，但知识付费行业正呈现出巨大潜能空间，行业规模持续扩增，不断被市场所认可，因此这个估值值得期待。
艾媒数据显示， 2017年以来，中国知识付费行业迎来了快速发展的阶段。 2019年中国知识付费行业用户规模达3.6亿人，行业市场规模达278.0亿元，预计2020年将突破392亿元。
目前我国知识付费行业已发展出丰富的产品形态，包括视频、音频、直播、图文等。行业玩家除了罗辑思维外，还包括樊登读书、分答、知乎、千聊、略知、荔枝微课、喜马拉雅、知识星球等。不过尽管玩家众多，目前行业市场格局仍相对分散，尚未出现巨头垄断、寡头竞争等现象。
复购率低为行业共同难题
根据招股书，思维造物的营收主要来自于三大渠道。线上通过“得到”App、“罗辑思维”微信公众号等平台向用户提供课程、听书及电子书等产品，该业务在2017年至2019年的营收分别为3.2亿、5亿、4.1亿。线下业务通过“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等形式，提供通识教育及技能培训服务， 2017年至2019年的营收分别为0.6亿、0.7亿、1亿。电商业务作为知识服务的配套业务，主要销售实体图书、“得到阅读器”和周边，电商及其他业务2017年至2019年的营收分别为1.5亿、1亿、0.8亿。

文章图片
图源：思维造物招股书