双重压力|扣非净利连续五年为负！海正药业经营偿债双重压力来袭怎么扛？( 二 ) 同比|时报|医药|该公司|消息资讯|海正

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海正药业近五年扣非后归母净利润情况（亿元）

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负债高企
在业绩不断下滑的同时，海正药业的负债率波动攀升。
2014年—2019年，海正药业负债率分别为57.42%、61.27%、63.60%、66.24%和64.21% ，其负债总额分别为110.09亿元、127.19亿元、137.61亿元、144.75亿元和137.85亿元。
随着负债的增加，海正药业逐渐走上了“卖资还债”的道路。
2019年3月，海正药业拟以9226.16万元的价格处置位于北京、上海、杭州、椒江四处闲置房产；5月拟以评估值1.38亿元转让浙江导明医药科技有限公司20.24%的股权；7月，海正药业放弃对海正博锐的控股权，通过老股转让套现28.28亿元。
9月，该公司挂牌转让的杭州富阳鹿山街道江波街169号办公楼，浙江金豪置业以2.9亿元的价格摘牌。同月，海正药业向员工出售了园区饲养的23只孔雀，作价15640元。
10月，海正药业拟将持有的浙江海正宣泰医药有限公司51%股权通过产权交易所公开挂牌的方式进行对外转让，并于12月公告，该股权被重庆恩创摘牌，摘牌价格为2371.5万元。 11月，海正药业向上海联合产权交易所提交上海市松江区小昆山镇广富林路4855弄16号、17号厂房和北京市宣武区南滨河路23号3号楼1901室、1902室房产的挂牌申请。
到了2020年，海正药业公告称，位于台州市椒江区君悦大厦A座的5套公寓拍卖成功，成交总额为182万元。而除了拍卖成功的这5套，海正药业仍有房产待出售。
在一系列甩卖之后，海正药业2019年归母净利润扭亏为盈，实现0.93亿元，其非经常损益金额达26.14亿元。与此同时， 2019年的资产负债率也同比下降2.03个百分点。
重启并购
2019年年报显示，海正药业主要参控股公司共有18家，其中，仅有瀚晖制药有限公司（下称瀚晖制药）、浙江省医药工业有限公司、浙江海正机械制造安装有限公司、浙江海坤医药有限公司4家处于盈利状态，而在4家之中，属瀚晖制药盈利能力最强。
作为和辉瑞合资的医药公司，海正药业持有瀚晖制药51%股份、辉瑞持有剩余的49% ，该公司主要销售销售抗癌药品及生物化学制品，如特治星、甲强龙和美卓乐等。
2017年，由于辉瑞战略调整需要退出，而本具有优先购买权的海正药业却在这时选择了放弃。就在此时，高瓴资本通过HPPC Holding SARL（下称HPPC），以2.8639亿美元（约合20亿人民币）买下了辉瑞抛出的这部分股份。
如今，两年多时间过去，海正药业拟向HPPC购买其所持有的瀚晖制药49%股权，而交易对价达44亿元。
为何在当初放弃优先认购权的情况下，现在却要进一步收购瀚晖制药剩余股权？上交所在问询函中提到。
对此，海正药业表示，上市公司受当时资金情况和再融资进程滞后的影响，未能满足辉瑞对于全部现金支付以及支付时间的要求。
而在回应估值增长的问题时，海正药业表示，一方面，与前次交易相比，瀚晖制药已取得高新技术企业证书，目前地产化进程有了一定程度的进展，预期更加明确；另一方面，从2018年开始，瀚晖制药通过开拓药品推广业务，形成了新的盈利增长点。
《投资时报》研究员注意到，虽然经过一系列资产变现，但与高瓴达成的44亿交易对价中，有15亿的现金是定增募资7亿元、员工持股计划发行可转债募资8亿元。而剩余的29亿元中， 19亿向高瓴增发股份、10亿向高瓴发行可转债支付（定价13.15元/股）。这样一来，高瓴资本将成为海正药业超过10%股份的第二大股东。