经济观察报|警惕违约率与评级符号倒挂，2020年债券违约数量同比降36％经济观察报记者蔡越坤2020年以来

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经济观察报采访人员蔡越坤2020年以来，疫情下的生活历经“暂停”之后重启，企业的经营与投融资活动亦在恢复。经历过2019年的债券违约大年之后，今年的债券市场违约形势如何？
经济观察报采访人员根据Wind统计，截至2020年9月23日， 2020年违约主体共计38家，违约债券94只，涉及违约金额1128亿元。违约主体同比下降28.3% ，违约债券数量同比下降36.05% ，违约主体与违约债券只数相比2019年有所缓解。
其中， 2020年至今，共有17个新增违约主体，相比去年同期新增数量有所下滑。从公司属性来看， 17个新增主体中有11个为民企，占比为64.7% 。
对于债市违约缓减的现象，中金公司表示，信用违约高峰通常是经济周期、融资周期、债券到期“三期”叠加的结果， 2018-2019年违约密集爆发是融资周期与债券到期叠加， 2020年经济受疫情影响下行压力大，融资总量较为宽裕但结构性问题仍存，不过由于债券市场低资质到期量下降，违约数量边际下降。
违约缓减
2014年首例债券违约事件发生以来， 2015年、2016年发生债券集中违约事件， 2017年这种情况有所消退，而2018年、2019年又开启新一轮债券违约高峰。 2020年尽管部分企业发展受疫情影响，但是总体而言，债券违约的情况有所缓减。
采访人员根据Wind统计， 2020年至今违约主体共计38家，违约债券94只。而2019年全年，共计违约债券184只，违约金额1494.04亿元；2018年共计违约债券125只，违约金额1209.61亿元；2017年，共计违约债券34只，违约金额312.49亿元。
从违约行业角度看，发生违约事件的主体分布于26个申万一级行业，综合行业违约数量居首，为22家，其次是化工、机械设备、商业贸易、建筑装饰等行业，这些行业的违约主体数量均逾10家。
一位评级机构人士对经济观察报表示，受疫情影响，尽管2020年部分债券发行人信用资质明显恶化，信用债的风险仍较高，但是，债券市场违约风险趋于缓和，主要得益于更加灵活适度的稳健的货币政策下发行人融资状况的明显改善。
此外， 2020年违约数量多少也与低资质企业到期高峰减少有关。
具体来看，中金公司研报表示， 2012年中票市场扩容， 2014年开始债券市场到期量呈指数级上升，因此当年出现第一家单独发债企业实质性违约。 2016年年度信用债到期额超过5万亿元，且超短融到期高峰来临使得再融资滚续更密集，因此出现第一个违约高峰。而2018-2019年信用债到期回售量进一步攀升至7-8万亿元，加上前期发行的大量低资质公司债面临到期回售，新违约数量再创新高。而2020年虽然到期回售量仍维持相对高位，但较2019年同比有所降低，且大部分低资质发行人此前已暴露出信用风险，因此2020年新增违约发行人数量有所下降。
民企仍为违约“重灾区”
2020年以来，违约债券中，仍然以民企为主。
采访人员根据Wind统计，关于2020年至今新增违约主体概况：2020年至今（截至9月23日）有17个新增违约主体，相比去年同期新增数量有所下滑。从公司属性来看， 17个新增主体中有11个为民企。
【经济观察报|警惕违约率与评级符号倒挂，2020年债券违约数量同比降36％】此外，采访人员统计，截至目前公开债券市场共有167个主体发生了债券违约事件，从属性分布来看，民企仍是违约重灾区， 167个违约主体中，民企数量140个，占比83.23%（非国企定义为民企）。
据采访人员了解，近年来民企债券信用风险上升，步入违约多发期，一定程度上进一步影响民企债券融资，造成融资越发困难的“恶性循环” 。