汽车|这件事之前只在美国硅谷发生过，现在正发生在中国( 二 ) 半导体|供应链管理|ihs markit

与此同时，强化反垄断和防止资本无序扩张开始被频繁提及，规范平台经济、强化数据安全等方向上也屡出监管重拳。这一扬一抑背后的风向，是非常值得关注和思考的。
徐洁平认为，资本的转向既是政策导向，也是市场导向。 “政策一定是希望激发创业的活跃度，但垄断和活跃是有相对性的，反垄断和强监管都是有利的信号。市场有其规律，但市场这只手有时会很慢，这就需要政策的手去推动、调整和监督，对市场采取任其发展的方式，并不是最优的资源配置方式。 ”他说。
实际上，最近几年来，整个创投领域都在讨论由消费互联网向产业互联网，由to C向to B ，由模式和应用创新向底层硬核技术创新的转变。
元璟资本合伙人刘毅然告诉《中国经济周刊》，早在4年前，元璟就提出了“互联网的前10年和后10年”的宏观判断，认为消费互联网的前端模式创新会逐渐向产业中后端传导，产业链各环节也会开始适应产业效率的提升进行数字化升级，从而推动产业互联网的发展。
“之后数年，我们沿着这个思路稳步增加在to B企业服务和产业互联网投资上的占比，而不是近两年才跟风转型的。因为布局比较早，所以成功的例子很多。 ”刘毅然说， “元璟一直比较关注相对底层技术创新带来的突破，一方面在价值链上的自主把控能力更强，另一方面技术的适应面也通常更加广泛。 ”
在刘毅然看来，从业多年， VC们早已习惯了所谓风口的一时起落。 “我们希望在产业覆盖和判断上能走在行业前端，获得人脉和认知上的优势，从而在投资上收获更高的性价比。 ”他说。
比如从基金创立初期，元璟就投资了理想（新能源汽车+自动驾驶）、涂鸦（AI+物联网），后来又投资了以思必驰（国内领先AI语音平台）、鲲游（世界领先微光学芯片）为代表的软硬件底层平台，再到最近投资的深势科技（分子模拟科学计算平台）和星亢原（AI+制药）等很多项目，元璟都是比较早期的投资人，而不是盲目追风口。
在徐洁平看来，资本市场不是凭空存在的，资本也是服务于国家战略的，这是非常明确的，各国都是如此。
“国家战略的最终目标，一定是人的美好生活，这也应该是资本追求的本源的价值。比如，近期非常受关注的教育行业的政策调整，政策的目的就是让教育回归本源价值，而绝对不是要打掉所有教育资本，比如AI/VR等技术赋能教育就一定是有发展前景。而有些模式创造的价值，一是没有那么伟大，二是没有和国家长远战略结合在一起。 ”徐洁平分析。
创业者太急资本太逐利，大浪淘沙中只有钱远远不够
2015年，《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》出台，一个“大众创业、万众创新”的“双创”时代正式开启。大量的创业者和投资人涌现，创业经济浪潮汹涌，一级市场和二级市场都异常火热，明星“独角兽”屡屡创下估值和融资纪录，恨不得两三年就敲钟IPO 。
在资本的助推之下，一些被视为风口的热门赛道充斥着疯狂的气息。以这段时间最为火爆的共享经济为例，从共享打车、共享单车、共享酒店、共享充电宝……创业项目成百上千，烧钱数百亿之后，大多数只留下一地鸡毛。
到了2018年， “钱荒”“资本寒冬”开始成为资本市场的关键词，不仅初创公司无法继续融资，纷纷猝死倒掉，新上市的公司甚至有七成遭遇破发。
明显的分水岭是“资管新规”的出台。 2018年4月，央行、银保监会、证监会、国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（业内称之为“资管新规”）， 10月，又进一步完善配套实施细则，多层嵌套、刚性兑付、期限错配、杠杆畸高等被严格叫停。
当然，连锁反应也随之而来：银行融资收紧、投资人门槛提高、一级市场开始“钱荒”……即使价格高、门槛高，风投们也希望投资头部公司求稳，风控逻辑盖过了增长逻辑和风口逻辑， “二八效应”显现，资金向头部机构集中，创业者的淘汰赛之后也开启了一轮投资人淘汰赛。
不可否认，风险投资在中国经历了从无到有、从小到大，取得了非常大的发展进步，但也遭到不少的质疑：创业者太急，资本太逐利。风口之上，鱼龙混杂。
“在流动性增大的周期里，市场的确会出现浮躁、泡沫，资金更喜欢追逐确定性高的成长期企业，快进快出，锦上添花，而忽视了对真正需要资金的中小企业的扶持。 ”红杉中国表示。