营收|靠“卖地”致营收净利倒挂威创股份何以重振业绩威创|股份

《投资者网》丁琬璎
8月，威创集团股份有限公司（下称“威创股份” ， 002308.SZ）发布了一份“倒挂”的半年报：上半年，公司实现营收2.2亿元，同比下降56.70%；归母净利润为2.8亿元，同比增长425.44%（见下表）。

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此外，近几年公司营收增速下滑、公司实控人清仓离场，公司对外宣布“无实控人” 。
诸多状况引发投资者关注。《投资者网》就相关问题致函威创股份，公司只称“如果文章内容有瑕疵，我们保留一切追究的权利” ，但对具体疑问，却无言以对。
上半年营收腰斩净利涨四倍
今年上半年，威创股份两大主营业务受疫情影响严重，超高分辨率数字拼接墙系统业务（下文简称“VW业务”）实现营收1.56亿元，同比下降47%；儿童成长平台业务则实现营收6029万元，同比下降70% 。

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这样一来，威创股份营收构成发生明显变化，儿童成长平台所贡献的营收不足30% 。而去年同期，这一业务营收占比近40%（见图1）。
对于下降原因，威创股份提到， “由于受新冠疫情影响，儿童成长平台业务的相关服务、商品的销售、新业务的拓展受到了较大冲击。 ”
另外，在上半年公司营收下滑近六成的情况下，威创股份靠“卖地” ，实现了归母净利润增长超四倍（见图2）。

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根据半年报，威创股份处置物业所得的非流动资产处置损益高达3.42亿元，其前三季度净利润预计较去年同期增长185%至235% ，而出售三处物业所带来的收益依旧是业绩变动的重要原因之一。
对此，在股吧有投资者问：房产变卖告一段落后，威创股份将靠什么业务提振未来业绩？
近几年营收增速一路下滑
根据历年财报，从2015年开始，威创股份的营收增速一路下滑。

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公开资料显示，威创股份成立于2002年，原来主营VW业务， 2012年上市， 2015年，跨界进入幼儿教育领域。
通过威创股份营收及增速趋势（见图3）不难看出，在进入幼教业务之后，威创股份的营收规模有所增长，但营收增速却逐年下滑：2015年至2018年，其营收增长率分别为16.71%、12.11%、8.27%和2.82% ，直到2019年出现营收负增长，降幅为5.79% ，而今年上半年营收更是扩大降幅，下降56.7% 。

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通过对比新旧两大主营业务的毛利率（见图4）可知，同期幼教产品的毛利率略高于VW业务，那么问题来了：明明新业务毛利率高，却在加入后公司整体营收增速下滑，这又是为何？
资深投资分析师郑先生向《投资者网》表示， “新业务的加入，若不能同旧业务形成协同效应，势必会加大上市公司的管理难度和管理成本” ，而且， “幼教行业容易出现风险和纰漏。 ”根据公开资料， 2018年，红缨教育和金色摇篮陆续爆出事件。 “此类事件的频发，不只影响该园收益，更容易对上市公司和教育品牌造成不良影响。 ”上述分析师郑先生补充道。

营收|靠“卖地”致营收净利倒挂 威创股份何以重振业绩

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