华尔街瞭望|京东数科能否撑起2000亿估值？继蚂蚁集团之后

继蚂蚁集团之后，京东数科也开始正式冲刺IPO 。
作为京东的“亲儿子” ，京东数科的上市自然也是受到万众瞩目，同蚂蚁集团一样，以金融业务为切入点，两家都在近些年完成了转型科技公司定位的使命。
所以外界一直很喜欢拿这两家公司做出比较，只是内行看门道，外行看热闹，通过招股书不难发现，京东数科早已和蚂蚁集团走出了不一样的道路。
不过同为面向产业互联网的升级，京东数科的发展却给了外界一种越走越窄的感觉！
据招股书显示， 2017-2019年以及今年上半年，公司收入分别为91亿元、136亿元、182亿元、103亿元，净利润（亏损）分别为38亿元、1.3亿元、7.7亿元、-6.8亿元。
可以很明显的看出，不管是因何原因，京东数科目前仍旧处在亏损状态，但是鉴于京东集团和京东数科之间存在着大量的交易往来，以及数字科技公司更能讲好未来故事的能力，资本市场对其目前的发展仍旧长期看好。
所以业内现已经给出了京东数科约2000亿元人民币的上市估值！那么究竟京东数科能否担得起这样的估值肯定，更多细节，我们还是要从招股书内披露的一些数据看起。赚金融的钱，拿科技的估值？

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从收入结构来看，京东数科的业务板块主要由金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案三个板块构成，其亦可简称为TOF、TOB、TOG业务。
据营收数据统计：2017年、2018年、2019年和2020年上半年，京东数科分别实现营收90.7亿元、136.16亿元、182.03亿元和103.27亿元。
这也成为了拉动京东数科不断前行的三驾马车。使其彻底转变成为了一家新型的产业数字化服务公司。
不过从近几年的营收占比来看，商户与企业服务虽仍是其核心业务，但是相关占比已经从2017年的80.5% ，降低到了今年的52% 。
其中金融机构的收入占比进一步提高，上半年已增至41%！
可以发现， TOF业务的重要性正在京东数科内部不断提升。
这其中必然有京东自己的考量， ToB业务营收的降低，也从侧面看出了此赛道的难度，在于想要满足客户的需求并不容易。因为针对客户的个性化需求开发产品，其中涉及的巨额研发成本，对于目前的京东而言，一直都压力山大。
因此，未来京东的发力方向或将集中在TOF和TOG领域！但是，对于现在的京东数科而言，大众对其认知度最高的产品仍然来自于京东白条，数据显示，京东白条的年度活跃用户数目前为5545万人，今年上半年收入已达17.94亿元！
毫无疑问，信贷业务才是目前京东数科的现金奶牛，那么我们是否可以理解为京东数科目前是在“赚金融的钱，拿科技的估值？”

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另外据招股书数据提示：截至2020年6月末，京东数科累计为金融机构推荐了超过200万存款用户、超过2200万个人和小微企业贷款用户，以及促成了近1000万张的信用卡发卡量；为基金公司、证券公司推荐了超过6700万理财产品用户；为保险公司推荐了超过4500万保险用户。
【华尔街瞭望|京东数科能否撑起2000亿估值？】那么问题来了，平台沉淀而来的这些流量来自于哪里，这显然与其最开始TOC业务的不断发展，依靠金融信贷业务吸纳的客户有关。
如今其TOC业务早已面向TOB转型，而信贷业务，受困于监管压力，未来形势仍旧不够明朗。
进一步分析来看，数字科技公司的商业逻辑来自于引流，变现和赋能。如果未来没有类似微信支付，或者支付宝支付这样的流量入口支撑，京东数科在TOF和TOG的发展，或也将遭遇巨大阻力！