三孚新科|三孚新科IPO：应收账款占比高、原材料大涨价，公司增收易增利难( 二 ) |应收账款|原材料|

但三孚新科并非如此，采访人员计算发现，其2018年、2019年营业成本增长幅度达到32.83%、26.92% ，在这样的背景下，对比营业收入的增幅，三孚新科净利润增长变得难得多。
进一步分析发现，导致三孚新科营业成本增幅居高不下的，是其生产所需的原材料。根据三孚新科招股书披露，其报告期内直接材料占成本的比重均在90%以上，是营业成本的主要构成，而其主要原材料采购价格在报告期内均有较大提升。
根据招股书披露，硫酸钯、硫酸镍是三孚新科的最主要原材料，三孚新科对这两种原材料的采购额在逐年增加， 2017年，三孚新科对二者的采购额合计占年度采购总额的19.03% ，到2019年，这一占比上升至35.6% ，今年上半年更是上升至45.1% 。
与此同时，硫酸钯及硫酸镍的采购单价也呈现明显的上涨趋势。
根据披露， 2017年~2019年以及2020年上半年，三孚新科采购硫酸钯的单价分别是19.17万元/千克、21.78万元/千克、34.79万元/千克以及47.96万元/千克。
此外，三孚新科采购硫酸镍的价格，在报告期内也有一定幅度的上涨。 2017年，硫酸镍的单价是24.40元/千克， 2018年就上涨至28.17元/千克，上涨幅度达到15.45% ， 2019年涨幅较小，仅上涨4.13%至29.38元/千克。
原材料变动幅度较大，这也导致了三孚新科报告期内毛利率在不断下降。根据披露， 2017年~2019年，三孚新科主营业务毛利率分别为48.47%、46.16%、41.85% ，呈明显下降趋势，今年上半年更是降低至39.73% 。
利好的一面是，三孚新科同时披露称，针对原材料硫酸钯价格大幅波动的情况，经过商务谈判， 2019年下半年开始，公司与客户的结算单价与贵金属钯的价格进行联动，从而在一定程度上抵消了贵金属钯价格上涨引起的成本上涨影响，对毛利率的提升起到了积极作用。
应收账款占比较高
另一方面，《每日经济新闻》采访人员还注意到，三孚新科报告期内的应收账款占比较大，其每年期末的1年内应收账款比例，均占该年度营业收入的50%以上，这也意味着，当年的销售业绩当中，有过半的营收需要至少等来年才能收到账款。
以2017年为例，当年三孚新科的营收为1.49亿元，但其期末应收账款余额达到了8362.69万元，占营业收入比例为56.16% ，其中账龄在1年以内的应收账款为8016.29万元，占比也达到53.83% 。同样计算可知， 2018年、2019年，账龄在1年以内的期末应收账款余额分别占该年度营业收入比例为51.17%、53.66% 。

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单位：万元
实际上，早几年的情况要稍微好些。
采访人员找到了三孚新科在新三板挂牌时公告发现， 2016年，三孚新科营业收入为7404.47万元，同时其账龄在1年以内的期末应收账款余额为3520.7万元，占比为47.55%；2015年，营业收入仅有6543.34万元的三孚新科，其账龄在1年以内的期末应收账款余额更是只有2473.26万元，占比只有37.8% 。
可以发现， 2017年开始，三孚新科营业收入实现大幅增长， 2017年冲破亿元大关后又在2019年冲破了2亿元大关，而随之而来的，是大幅增长的应收账款。
采访人员查询发现，三孚新科2017年开始拓展了胜宏科技、厦门佳融电子贸易有限公司等新客户，这些客户在后来几年都对三孚新科业绩的增长给予了“鼎力支持” 。
9月10日下午，采访人员就以上问题通过邮件及电话方式联系三孚新科采访，但截至发稿未能收到回复。
每日经济新闻
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