王府井股价上涨4倍，一块免税牌照有多香？ _小知识

王府井股价上涨4倍，一块免税牌照有多香？
最近的A股，总是大涨大跌。
但其中，有两只股票的股价表现特别抢眼。一只是王府井，从4月底至今，王府井股价上涨了4倍。另一只是中国中免，仅在过去一个月内，它的股价就上涨了80% 。
【王府井股价上涨4倍，一块免税牌照有多香？】究其原因，这两只股票的背后都手握王牌，那就是免税牌照。
为何免税牌照如此吸金？这两家公司所处的免税行业，市场现状如何？对投资者来说，行业的投资价值又在哪里呢？
Q1
免税店的定义是什么？有哪些形式？
先来解释一下免税店，顾名思义就是免掉关税的商店，一般要经过海关总署批准，在特定地点设立并向特定人群进行销售。
从行业类型来看，免税行业属于旅游行业的子行业。从地域来看，目前主要有三种免税店形式，分别是港口免税店、离岛免税店、市内免税店。
像机场就属于港口免税；今年6月正式设点的海南自贸港，是典型的离岛免税；今年新获免税牌照的王府井，拿到的是市内免税牌照
Q2
免税行业的经营模式是什么？
国内免税行业实行国家特许经营，对行业设置了极高的准入条件。
目前国内一共有8张免税牌照，分别是中国中免、日上、珠免、深免、海免、中出服、中侨，以及今年6月才刚刚拿下免税牌照的王府井。
其中，行业龙头当数中国中免。
但在今年6月前，它还叫中国国旅。为了亮出自己的免税业务，直接改了股票名称。
中国中免不仅手握海南岛全部4家免税店，还坐拥上海、北京、广州等机场的核心免税店铺，占据了国内超80%的免税市场份额。
Q3
为什么我国要大力发展免税产业？
由于我国针对进口奢侈品收取的关税比较高，所以国内的消费者为了避税，会选择出国买奢侈品或者找代购。
从全球来看，贝恩咨询的数据显示，2019年中国籍消费者贡献了全球奢侈品消费总额的35% 。其中，在境外消费奢侈品的金额超过5000亿元，而在中国内地仅为2345亿元。
可以看到，中国消费者在国外买的奢侈品，要比在中国多出一倍之多。如何让这部分消费回流，是国家发展免税产业的主要动力。
从发展空间来看，根据中信建投证券的数据，2019年末国内免税规模约超500亿元，预计到2025年，国内免税总空间有望突破1600亿元，长期有望突破2000亿元。
同时，行业未来五年的年均复合增长率将在20%以上，是绝对的蓝海行业。
Q4
和普通商场相比，免税店的优势是？
虽然和线下商场一样，免税店卖的也是百货商品，但免税店的护城河要深多了。
首先，是区位优势。大部分免税店位于机场，有着天然的客流。疫情前，一些热门机场免税店经常爆满，不愁流量。
其次，是价格优势。以下图的化妆品为例，免税店的价格相较于专柜和天猫优势明显。
而且，免税店是以卖烟酒、高端化妆品、奢侈品等高附加值产品为主，在成本上有着绝对的优势，所以毛利率比较高。
以中国中免为例，2019年，中国中免实现营收约480亿元，净利润约46亿元，主营业务毛利率高达49% 。相比之下，沃尔玛的毛利率只有25% 。
原来免税行业的护城河如此之深，难怪在电商直播冲击下，依旧保有优势地位。这也解释了王府井为何能在取得牌照后，股价涨了4倍。
Q5
未来，免税产业会有哪些新业态？
报告认为，未来免税行业会出现两大趋势。
第一，是行业竞争会更加市场化。
7月10日，海南省财政厅、商务厅、市场监管局联合发布公告称，之后会采用招标等市场化竞争方式选择经营主体。
这样一来，将会鼓励更多经营主体入局，行业的竞争也会更加市场化，将冲击中国中免的垄断地位。
第二个趋势，是发展市内免税店。
市内免税店，顾名思义就是开在市区里的免税店。
从目前的市场份额来看，市内免税店少得可怜。以2018年的数据为例，全国机场免税店收入占了总收入约67%，离岛免税占了25%，市内免税几乎忽略不计。
所以，今年3月发改委就提出要求完善市内免税店政策，建设一批有中国特色的市内免税店。
王府井就是在这一背景下获得的免税牌照。对王府井来说，因为它本身就是百货巨头，所以它具有天然优势，发展对标的是韩国免税三巨头之一的新世界免税店。

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