最爱周期股|全球通讯设备公司对比：低估值的通讯行业，谁之过？，华为、中兴( 二 ) 作者：人生旅途孤独相伴通讯设备公司对

三，期间费用对比。
对比完收入和毛利率，那么我们就要对影响净利润的费用进行对比。先上图

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我观察到一下观点以供参考
A ，研发费用约等于销售费用+行政管理费用，这个行业研发是最重要的，但是销售也很重要。看过其他一些行业的数据，很多都是光销售费用就大于研发费用的，文章里面没有具体的数据，我这里就不多扯了。反正这个行业研发最重要，但是销售也得搞，并不是坐等单砸来的行业。
B ，和营业收入一样，除了华为和小米外，其余几家运营商通讯设备商5年间的研发投入并没有显著增加。在研发强度上面，华为、中兴、爱立信、诺基亚、甚至烽火，并没有很大的差距，只有小米研发强度低于其他公司一个等级。并不是华为一家舍得搞研发，其他设备商大家都舍得研发，有些公司某些年度净利润甚至为负数说明他们恨不得把所有赚来的钱都拿去搞研发，只不过碍于营业收入的滞涨。
再放一张纵向对比的数据图

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纵向来看，明显可以看出华为、小米、烽火，研发开支是增长的，其中华为和小米增长非常显著。诺基亚的情况恰好相反，逐年有微弱的下降。其余的公司基本上没有增减。
另外，前几年小米、中兴、华为，销管费率是大于研发费率的，诺基亚、爱立信、烽火则研发费率高于销管费率。不过到2019年，小米、中兴研发费率基本上和销管费率持平，华为则研发费率明显大于销管费率。
还有一点，我今天要正是驳斥那些说中兴效率低的无脑黑。睁大眼睛看一看，华为的销管费率是最高的，中兴怎么就被你说成效率低了？
本段总结：这是一个需要研发、销售两翼齐飞的行业，研发是最重要的没有研发就没有竞争力，也就没有未来。企业的研发产出决定着企业有没有更多的净利润。
四，毛利率和研发的关系。
上面对比了毛利率和研发强度，这段主要对比分析这两者的关系。先上图

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我观察到以下观点以供参考
A ，研发投入和毛利率是正相关的关系，而且接近于绝对正向关系。这再一次说明了，这个行业研发的重要性。你还是要纠结净利润的话，那么在你看来除了华为其余的企业也就不要玩了，都统统倒闭。事实上，华为虽然在收入和研发的体量上拉开了差距，但是并不代表华为不会被其他企业取代。我们都知道经济学中有个马太效应，但是经济学中还有一个叫做边际效应递减法则，这2个法则既是正确的也是矛盾的。
再放一张纵向对比的数据图片

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本段总结：研发和毛利率是正相关的，毛利率某种程度上代表着公司的竞争力。华为、诺基亚、爱立信、中兴，虽然在体量上面华为拉开了几个身位，但是在研发强度上没有差距，华为的护城河并不是坚不可摧。
五，资产盈利效率对比。
资产盈利效率直接体现这公司综合管理效率，同样多的资产，赚的钱越多肯定效率越高。本来呢，这里是要用净资产收益率来对比分析的，但是因为这个行业是个高研发投入的行业，所以呢我这里就不用净利润与资产的比值（净资产收益率）来作对比了，我这里采用的是毛利与净资产的比值我把它称为净资产毛利率。先上图

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