打新|隆基股份：高瓴重仓，下一家万亿市值公司！早盘|中签率|a股

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光伏产业经过多年的发展已经进入平价时代，行业内已经涌现出众多全球光伏巨头。今天我们就来说其中的一家——单晶硅片龙头隆基股份。目前公司硅片出货量已经达到全球第一， 2020 年市占率达50% ，单晶组件出货量位居第一，总组件出货量升至行业第二，全球市占率达到19% ，同比大幅提升11% 。从2012年上市至今股价涨幅超46倍，在A股名列前茅。公司净利润从2007年的0.84亿元增长至2020年的87亿元，增长超100倍。本次我们从另一个角度再来分析一次隆基。
1、全球光伏巨头，再起航！隆基股份自2006 年以来，专注于单晶硅片的制造与研发， 2014 年开始逐步转型为一体化公司，并成长为市值最大的光伏公司。隆基2020年实现营业收入545.83亿元，同比增长65%；实现归母净利润85.52亿元，同比增长62% 。 2021年一季度实现营业收入158亿元，同比增长84% ，实现归母净利润25亿元，同比增长34% 。
隆基目前拥有三大核心业务，分别是单晶硅片、电池片和组件业务。从收入端来看，组件业务贡献了公司66%的收入，硅片及硅棒业务贡献了公司28% ，剩下的业务电站建设及服务占了2.43% ，电力业务占了1.27% 。

产能方面，截至2020年末，公司硅片产能达到85GW ，同比大幅增长102.38% 。在产能大幅增长的带动下， 2020年隆基成功实现硅片出货量58.15GW ，其中对外销售31.84GW ，同比增长25.65%；自用26.31GW 。单晶组件出货量24.53GW ，其中对外销售23.96GW ，同比增长223.98% 。

公司在年报中定下了2021年销售目标，预计单晶硅片/单晶电池/单晶组件产能分别达106/38/65GW ，公司2021年业绩目标单晶硅片/单晶组件分别出货80/40GW 。
2、景气高增长，光伏跨入新时代无论是中国光伏行业还是全球光伏行业，过去几十年的进步、转移和巨变都离不开两个关键因素：技术和政策，隆基也是如此。
所谓的政策即是补贴。补贴一直是投资光伏行业最大的不确定性，行业在补贴中成长发展，补贴也成为估值压制的一个核心因素。 2021 年开始，光伏度电成本已经具备市场竞争力，国家对光伏项目的补贴也正式退出，行业进入市场化，估值压制因素消失。隆基的估值也在近一年逐步提升。
另一个关键因素技术，上一轮技术周期迭代中，多晶硅片龙头公司协鑫被淘汰，新龙头隆基借助单晶技术快速发展，逐渐形成当前的竞争格局。市场担忧，在下一轮技术迭代过程中，隆基是否能保持龙头地位。纵观上轮技术周期，尽管龙头协鑫在单晶切换多晶的道路上被落下，但依然有众多晶龙头企业跟随技术的迭代，在行业中继续保持一线厂商的地位，例如晶澳科技、天合光能等。所以历史上的龙头企业被淘汰，更多是“人为”因素，而非“历史必然” 。反观当前的隆基股份，脱离政策约束，成本下降持续超市场预期，积极研究和布局新技术，相信在下一轮技术周期迭代中，龙头依旧是隆基股份。

3、隆基股价历史回顾隆基自2012年上市后，公司股价跟随大盘持续调整到2013年中旬，后面股价经历过四次较大的波动。

第一次：2014年-2015年中旬。公司收购了浙江乐叶切入组件市场，自身的单晶硅片应用市场快速打开局面，实现业绩估值双重修复，市场PE给到了60倍以上，利润从2013年的0.72亿元增长到2015年的5.21亿元，股价叠加2015年牛市涨幅达到3.5倍。
第二次：2017年。公司单晶技术路线全面确立后，市场持续高景气，单晶硅片价格坚挺，公司产品供不应求。十三五规划发布后，行业需求持续超预期。公司组件出货量达到全球前十， 2017年全年公司营收增长超40% ，归母净利润增长超120% 。股价从年初到年末涨幅达到180% ， PE从20倍增长到30倍。