[期货]爱奇艺为何迟迟难以成功？上市辅导|IPO|交易

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砺石导言：明明有很多观众，有很好看的剧，可爱奇艺的日子却并不好过。遥遥无期的亏损背后，爱奇艺学习奈飞，学习YouTube ，学习迪士尼，可这些盈利故事在中国为什么这么难讲通？
砺石商业评论作者金梅 | 文
做空瑞幸咖啡让浑水公司再次声名大噪，一举一动备受关注。 4月7日晚，浑水又协助Wolfpack对另外一家中概股公司展开攻势。这家公司就是爱奇艺。
作为国内第一视频平台，爱奇艺曾经在2014年立志要实现盈利，然后这个想法变成了爱奇艺遥远的梦想。爱奇艺自己也很难给亏损制定一个deadline 。它不是没有努力过，中国奈飞、中国迪士尼、线上迪士尼、中国YouTube ，每一次称呼的改换，都是爱奇艺的盈利摸索，可为什么迟迟不能成功？
爱奇艺想要成为的这些机构，为什么学不成？这些盈利故事在中国为什么这么难讲通？爱奇艺长期亏损时，短视频平台却异军突起，在营收和估值方面将爱奇艺甩在身后。究竟爱奇艺输在哪里？
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爱奇艺的被做空
浑水在协助Wolfpack做空爱奇艺的报告中称，其在去年10月至11月期间对中国1563名爱奇艺用户进行的面对面调查中发现，约有31.9%的会员用户是通过爱奇艺合作伙伴（例如京东、小米电视）的会员渠道获得了VIP访问权限。这些会员只是“蹭”剧，并没有给爱奇艺付费，但爱奇艺却将这部分用户付费计入收入，并将合作伙伴的分成记为费用。
由此他们推断，爱奇艺2019年营收，虚增金额高达80亿-130亿人民币，约占财报营收的27%-44% 。这份报告还称，爱奇艺在2015-2017财年，将其递延收入（deferred revenues）夸大了261.7%、165.5%和86.2% 。消息一出，爱奇艺股价瞬间跌去10% 。
对此，爱奇艺创始人兼CEO龚宇第一时间在朋友圈发声， “邪不压正，看最后谁赢！”随后几个交易日，在各大投行的声援下，爱奇艺股价不断攀升至19.25美元，相比做空当天上涨11.3% 。
虽然成功躲过了机构做空这一劫，但爱奇艺的日子也并不好过，十年不曾盈利的事实，以及裁员等负面消息，让爱奇艺的前路充斥着不确定性。至笔者截稿，爱奇艺股价回落到15.5美元，比做空第二日的股价还要低。
亏损貌似是长视频平台逃不掉的“宿命” 。比如2019年背靠阿里巴巴的优酷，亏损105亿；背靠腾讯的腾讯视频，亏损了30亿。只有芒果TV净赚11亿，但是鉴于其与湖南广电的复杂关系，其它机构很难复制芒果超媒的盈利故事。
爱奇艺的亏损已经是一个老生常谈的话题了。龚宇在爱奇艺成立两年时评论说，长视频行业就是个有钱人的游戏，有钱就玩，没钱就自动退出，不买版权，你就死定了。如今的市场环境越来越印证了这句话， “不做等死，做找死” 。