华研数据1块钱的水赚6毛，卖水暴利堪比卖白粉( 二 ) 雪球

除了瓶装水，农夫山泉多年来一直不断推出新品，从品牌来看，农夫山泉下面涵盖了包装饮用水品牌农夫山泉；茶饮料产品东方树叶、茶π；功能性饮料尖叫、维他命水、果汁饮料产品包括中浓度果汁农夫果园；低溶度果汁水溶C100以及非浓缩还原的纯果汁NFC和17.5° ，这是9个常规传统品牌。

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此外，近年来农夫山泉还推出了炭仌咖啡、苏打水饮料、植物酸奶等不同品类，因为规模较小，在财报中被归为“其他产品” 。同时，基于果汁饮料产品的需求，农夫山泉延伸到上游水果种植、加工及生鲜水果零售产业。
截至2018年底，农夫山泉已经拥有1.2万亩脐橙种植基地， 40多万株橙树。截至2019年，农夫山泉在新疆阿克苏核心产区种植有4000亩苹果。
同时，农夫山泉还跨界到农产品。从2016年开始，农夫山泉成立了专门的大米技术研究院种植大米，旗下的“东北香米”采用小包装设计，一斤超过10元。
虽然农夫山泉产品线非常广泛，但是在营收占比方面，包装饮用水近三年贡献了五成以上的营收，并且比例还在提升。 2017年-2019年，包装饮用水收益占比分为57.9%、57.5%、59.7% 。
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现金流充足，农夫山泉为何上市？
从财报上看，农夫山泉每年净利润持续上升，经营活动产生的现金净额也从2017年的46.97亿元，一路上扬至2019年的74.72亿元。
现金流充足，那么为何选择此时上市？毕竟其创始人钟睒睒在2017年回应IPO传闻时说过：“资本市场讲究需求与被需求，农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。 ”
面对这个问题，不妨先来看看包装饮用水在成本面的计算。
农夫山泉生产产品的主要原材料是PET ，用于生产瓶身。 PET材料供应属于上游链条， PET材料是不可替代的材料，生产商的议价权不大。而且PET材料在2017-2019年占销售成本分别为29%、31.9%、31.6% ，是销售成本中的最大组成部分。

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来源：洞见数据研究院
一瓶水在PET价格低的时候大概赚0.336元，在PET价格高的时候赚0.312元。一瓶差价是两分钱， 100瓶是2块钱， 10000瓶是200块钱……根据2019年公司的营收规模，那整体差价就贡献了5亿左右的利润，占净利润总额的10% 。
也就是说：一瓶水卖6毛钱，瓶子都要占将近一毛钱。有人戏称：农夫山泉不是大自然的搬运工，只是塑料瓶的搬运工
2019年，石油价格下跌，引发PET价格下降，带给农夫山泉一大利好，再加上农夫山泉处于的周期产生了成本规模效应，双重效应下， “帮助”农夫山泉取得了成本上的“漂亮成绩” 。
此外，今年受新冠疫情的影响，原油价格持续下跌，一度跌到-37.63美元/桶，如此低廉的油价，势必引发作为石油副产品的PET价格下降。

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雪球用户秋源俊二就总结道：现在是农夫山泉的高光时刻，利润释放器+石油PET价格低+规模释放红利结束，公司的产能利用率当下都处于阶段性高点，销售费用处于低点。
04左手贷款右手95亿分红，高光融资背后全是“算计？
在靓丽业绩的背后，农夫山泉2019年度资产负债率大幅提升。 2017-2019年，公司的总负债分别为54.58亿元、65.34亿元和79.14亿元，逐年增长；资产负债率分别为32.83%、31.19%和44.47% 。
此外，公司2019年的短期偿债能力也大幅走弱。 2017-2019年，农夫山泉的流动比率分别为1.32、1.43和0.59 ，速动比率分别为1.04、1.13和0.35 。农夫山泉称， 2019年流动比率和速动比率都大幅下降是因为公司以现金向股东派付股息导致结构性存款及现金结余减少，以及押金增长导致的应付款项及应计费用及计息借贷增加所致。