长江商报生活用纸上演经销渠道“三国杀”三家上市公司去年营收438亿 ●长江商报记者曹雪娇

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●长江商报采访人员曹雪娇
近日， A股日用纸“独苗”中顺洁柔（002511.SZ）披露年报，至此，日用纸三家上市公司——恒安国际(01044.HK)、维达国际（03331.HK）和中顺洁柔的2019年财报均已出炉。
在业绩表现上，三家各有千秋。从收入规模看，恒安国际凭借224.93亿元的营收夺冠；从业绩增速看，维达国际更胜一筹， 2019年其净利润实现11.38亿港元（合约10.38亿元人民币），同比增长75.3%；从产品毛利率看，中顺洁柔日用纸的毛利率近40% ，全行业领跑。
在快消行业十分重视的渠道建设上，三家上市公司的渠道建设也各具优势。恒安国际作为国内最早上市的老大，拥有数量最多的分销商，遍布国内近百万销售网点；维达国际则重点发力电商，成为业内“电商先行者” ， 2019年，其电商营收占比近三成，领先恒安集团；中顺洁柔起步较晚，近年来从单一经销渠道向多元化渠道建设转型，并取得了较高的业绩增长。 2015-2019年，中顺洁柔的营收、净利润复合增速分别为22.37%和61.86% 。
三家公司去年营收438亿
4月30日，中顺洁柔发布年报，至此，上市公司日用纸三巨头2019年的财报均已披露。虽然最早上市的老大哥恒安国际在收益规模上遥遥领先，但从其他财务指标表现看，三家公司各有千秋。
资料显示，恒安国际、维达国际和中顺洁柔分别于1998年、2007年和2010年登陆资本市场，前两者在港上市，中顺洁柔在深交所上市，成为A股首家也是唯一一家日用纸公司。
从产品分类看，最早上市的恒安集团旗下产品种类更加丰富，先发优势下多条产品线发展较为平衡。除了我们熟知的心相印、品诺等品牌的生活用纸外，还拥有七度空间、安尔乐等卫生用品，安儿乐、淳一等母婴用品以及美媛春和花季思语等个人洗护用品。
凭借丰富的产品线，恒安集团去年实现营收224.93亿元，同比增长9.6% ，在三家日用纸公司中夺得销冠。其中，日用纸带来营收114.87亿元，同比上升12.3% ，在公司总营收中占51.1%；卫生巾、纸尿裤和其他产品在总营收中占比分别是28.8%、6.4%和13.7% 。
同期，维达国际和中顺洁柔的营收分别实现160.74亿港元（约146.67亿元人民币）和66.35亿元，同比分别增长8.0%和16.84% 。三家去年合计实现营收437.95亿元。
此外，对于营收规模稍后一步的维达国际和中顺洁柔来说，日用纸仍是公司重要的业务板块，在总营收中占比较高。 2019年，维达国际和中顺洁柔来自日用纸的营收分别是132.54亿港元（合约120.94亿元人民币）和65.63亿元，在公司营收中分别占82%和98.91% 。
从经营业绩增速来看，维达国际和中顺洁柔后来者居上，均领先于恒安国际，其中，维达国际增速最快。 2019年，恒安国际、维达国际和中顺洁柔的净利润分别是39.08亿元、11.38亿港元（合约10.38亿元人民币）和6.04亿元，同比分别增长2.8%、75.3%和48.36% 。
与此同时，由于去年上游纸浆价格回落，下游生活用纸的毛利率都出现不同程度的增长，其中，中顺洁柔日用纸的毛利率最高，全行业领先，且增长最快。 2019年，恒安国际、维达国际和中顺洁柔日用纸产品的毛利率分别是27.7%、31.0%和39.95% ，同比分别增长5.2个百分点、2.9个百分点和5.39个百分点。
销售渠道建设各具优势
对于快消行业来说，要保持业绩持续增长，除加大产品类别开发外，销售渠道建设也十分重要。不过，目前来看，三家公司在渠道建设上各具优势，渠道战况胶着。
恒安国际作为国内最大的生活用纸和妇幼用品制造商，以渠道数量占优。据了解，恒安国际旗下拥有3000多个分销商，覆盖国内近百万个销售网点。而恒安国际旗下的卫生巾、纸尿裤等产品，最早的销售渠道就是商超渠道，且目前卫生巾在公司营收中占有不小比例。因此，拥有众多分销商，对恒安国际来说优势明显。