#券商股#券商股如何跨越周期性融资|证券法|IPO

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在监管的推动下，资本市场正发生深刻变化，行业马太效应愈演愈烈。由于券商股与股市共振的周期紧密相关，加上大自营投资、信用业务等资金类业务放大周期性。对券商而言，如何跨越股市周期、监管周期获取制度红利尤为关键。
本刊特约作者?刘链／文
近期，证券监管方面的动作频频，如近日证监会印发2020年度立法工作计划，对全年的立法工作做出总体部署，落实修订后《证券法》的各项要求，做好与法律规定的衔接，做好创业板注册制试点改革配套规则的制定工作，强化法治政府建设，推进依法行政，着力推进资本市场发展，规范市场主体行为。
在这之前，证监会已经对《上市公司收购管理办法》《上市公司重大资产重组管理办法》等13件规章进行“打包”修改，本次发布2020年度立法工作计划，做好2020年证券期货监管规章等立法工作，保障修订后的《证券法》顺利施行，意在加强市场基础制度建设，有利于资本市场长期稳定健康发展。
4月17日，证监会核准中泰证券首发申请， A股即将迎来第38家上市券商。目前还有国联证券、万联证券和财达证券处于IPO排队状态，加上2月中银证券已经上市， 2020年有望成为券商IPO大年。证券公司作为资本市场直接参与者，上市可以享受市场上涨和直接融资的双重便利，助力券商扩大资本规模，进入快速发展期。
此外，证监会还核准瑞士信贷银行股份有限公司成为瑞信方正证券公司主要股东、控股股东，核准瑞信集团股份有限公司成为公司实际控制人，瑞士信贷通过增资6.28亿元控股瑞信方正51% ，方正证券控股49% 。瑞信方正将成为中国第六家外资控股券商，目前，公司主要从事投资银行业务和深圳前海区域证券经纪业务，随着外资券商申请业务牌照逐步放开，后续瑞信方正有望拓展业务条线，在做大投行业务的同时发挥母公司在财富管理方面的优势。
实际上，自2020年4月1日起，证监会取消外资券商股比限制，外资投行涌入有望提升行业服务水平，引入先进经验的同时倒逼本土券商转型升级，同时证券行业业务创新空间有望放宽，监管支持头部券商发展。
券商板块目前市净率约为1.5倍，处于历史估值15%得分位点。货币政策保持相对宽松态势，监管逆周期调节效果显著，新《证券法》的实施有望进一步完善证券市场基础制度。
券商基本面的一些变化
在监管的推动下，资本市场正在发生深刻变化，行业马太效应愈演愈烈。从2018年年底中央经济工作会议提出资本市场“牵一发而动全身”的历史定位，到科创板的迅捷落地、“深改十二条”的推出，再到新《证券法》的实施，对外开放再上新台阶，资本市场的深刻变化为证券行业带来深远的影响。
目前，监管致力于提升证券行业的核心竞争力，打造航母级的头部券商。从并表监管的试点，到《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》的发布，行业集中度提升已成趋势，大型券商在政策优势的加持下，在业务竞争中具有明显的竞争力。
与此同时，多家券商补血资本实力也获得监管的认可。目前，海通证券、中信建投、国信证券等发布了定增计划，预计募集资金分别为200亿元、150亿元、130亿元；国元证券、招商证券等配股方案已获证监会通过，红塔证券也发布了配股方案。从业务来看，投资管理业务已连续第三年成为券商的第一大收入来源，其中，固定收益成为重要的发力点。因市场流动性宽松，利率持续下降，固定收益业务业绩表现良好。在定增和配股方案中，各家券商表明要把募集资金用于固定收益业务。