更为要紧的是 ， 2017年、2018年、2019年1-9月 ， 标的公司前五大客户销售额占营业收入比例分别高达91.47%、84.20%和87.34% ， 客户集中度较高 ， 存在一定的“大客户依赖”风险 。 而在其前五大客户中 ， 前两大客户中国有色集团和云铜香港有限公司均为标的公司关联公司 ， 2017年至2019年 ， 这两大关联公司为标的公司贡献的营业收入分别高达92.79亿元、82.28亿元和95.71亿元 ， 分别占其当年营业收入的72.10%、58.64%和68.89% 。 如此大金额、高比例的关联交易 ， 作为关联公司的中色股份将其并购后 ， 关联交易恐怕会更加错综复杂 ， 届时 ， 不但交易的公允性难以保证 ， 一旦关联客户经营出现问题 ， 恐怕会引发关联公司内的系统性风险 ， 这恐怕也是中色股份不得不重视的问题 。
作为并购标的 ， 中国有色矿业的未决诉讼以及境外行政处罚也为数不少 。 据草案介绍 ， 截至并购草案签署之日 ， 标的公司或其子公司正在进行中的、单笔争议标的金额在50万元以上的重大未决诉讼、仲裁共6宗；中国有色矿业及其子公司涉及的行政处罚共4宗 ， 其中涉及未申报纳税、未按当地法律规定缴纳社保金、逾期提交矿产生产申报表等原因 。
上市公司自身问题也不少
实际上 ， 在涉及法律诉讼与行政处罚等方面 ， 作为此次并购方的中色股份也是不遑多让 。 根据上市公司年报披露 ， 截至2019年12月31日 ， 除民生银行宁波分行起诉公司和浙江乐迪电子科技有限公司金融借款合同纠纷案涉诉金额6496.63万元之外 ， 中色股份未取得终审判决或裁决的一般诉讼、仲裁案件共计132起（含被诉与主动起诉） ， 涉及标的金额合计约为3.02亿元 。 2019年 ， 上市公司还曾因为中色矿业南区2#尾矿库内干滩面产生部分扬尘 ， 而被当地环保局行政处罚 。
此外 ， 中色股份报告期董事、高管的变动也较为频繁 。 2019年12月3日中色股份披露《关于公司副总经理辞职的公告》称 ， 公司时任副总经理因个人原因申请辞去副总经理职务；2019年12月5日中色股份又披露了《关于公司董事长辞职及副董事长代行董事长职责的公告》称 ， 时任董事长因个人原因辞去董事、董事长及董事会战略与投资委员会主任委员职务 ， 然而有意思的是 ， 其董事长任职期尚不满一周 ， 就提出了辞职 ， 这着实令人大跌眼镜 。 而中色股份这一奇怪现象 ， 也引起了监管机构的注意 ， 深圳证券交易所公司管理部在给中色股份下发的年报问询函中也就该问题进行了问询 。 ■

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