华讯财经毛利比肩可口可乐，老虎证券：农夫山泉究竟有多赚钱本文发布于老虎证券社区

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【华讯财经毛利比肩可口可乐，老虎证券：农夫山泉究竟有多赚钱】近期，农夫山泉终于在港股提交了上市招股书，这个家喻户晓的饮料品牌首次公开众多细节，它招股书似乎比我们想象的更优秀，卖水毛利超过60%比肩可口可乐， 2018年和2019年的净利润远超同业的康师傅和统一两大饮品集团。
与此同时，同一个创始人旗下的姐妹公司万泰生物(603392)$自4月29日在A股上市，封三个涨停板了。在此背景下，农夫山泉大热将会是预料之中。
如何定义农夫山泉?一家卖水的广告公司
我们都知道，卖水是一个暴利行业，水这东西本身哪有什么高昂的研发成本?农夫山泉的招股书也恰恰正是这点。
首先，成立于1996年的农夫山泉，主要产品类别涵盖包装饮用水、茶饮料、功能性饮料及果汁饮料。从品牌来看，农夫山泉下面涵盖了包装饮用水品牌农夫山泉，茶饮料产品东方树叶、茶π ，功能性饮料尖叫，维他命水，果汁饮料产品包括中浓度果汁农夫果园，低溶度果汁水溶C100以及非浓缩还原的纯果汁NFC和17.5°这九大常见品牌。
近年，公司还推出咖啡产品、苏打水产品、酸奶等不同产品，在招股书中被归为其他产品。

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虽然农夫山泉看起来产品线非常全，基本上覆盖了所有饮品类别。但从收入贡献角度来说，包装饮用水过去三年贡献收入的都在50%以上，并且比例还在提升， 2017年-2019年，包装饮用水收入占总收入的比分为57.9%、57.5%、59.7% 。

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从市场份额上看，包装饮用水市场份额排名第一，茶饮料、功能性饮料和果汁饮料市场份额排名第三(根据弗若斯特沙利文报告) 。从大众认知上，饮用水的文案“农夫山泉有点甜”、“大自然的搬运工”也都比“喝前搖一搖”的果汁之类更深入人心。
家喻户晓的农夫山泉赚钱吗?
从总收入看，农夫山泉2017年到2019年的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2% ，远远高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。从2019年的数据看，包装饮用水以收入143.46亿元，占比59.7% 。
对比同业龙头，康师傅控股(00322)饮品业务2019年实现总收入356亿元，统一企业中国(00220)$饮品2019年收入127.31亿元。
农夫山泉2017年-2019年的毛利润分别是98.09亿元、109.2亿元和133.11亿元，毛利率分别是56.1% ， 53.3% ， 55.4% ，其中包装饮用水产品毛利超过60% ， 3块钱的农夫山泉毛利1.8元。
农夫山泉2017-2019年的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6% 。相较之下，国内软饮料知名的平均盈利率水平不足10% 。
同业对比来说，虽然农夫山泉的收入不是最高的，但利润是最好的。堪称盈利能力最强的中国饮料公司。

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数据来源上市公司2019年财报
除了毛利高，农夫山泉的费用控制也相当好。
招股书显示， 2019年农夫山泉行政开支、其他开支、财务费用三项费用率仅为7.4% 。过去三年，公司费用率逐年下降但仍然保持较快增速， 2019年销售及分销费用达58.16亿元，同比增长11.46% ，销售费用率为24.2% ，其中广告及促销开支为12.19亿元。
名副其实广告公司!