『林园』林园：如何看待当前的机会和风险( 二 ) 巴菲特|牛市|并发症

Q：疫情影响，对市场有哪些改变？回催生哪些新的投资机会？

A：疫情过后，可能会抬高防疫方面的投资热度。对疫苗比较看好。人的收入增加了，疫苗的需求就会增加；行业的景气度也非常高，国家投、个人跟着投，一定会提升估值。

Q：您买的股票会持有多长时间，会加杠杆吗？

A：过去10年没加杠杆，加杠杆的只买债券。我们持有阶段是分享医药成长的过程。持有的云南白药（90.32 ， -2.83%）多年都没有卖过，持有25年了，从来一股都没有卖过。

Q：可转债需要防范哪些风险？

A：可转债，下保底，上不封顶，风险不大。投资可转债，你的年化收益率可达到百分之十几。可转债的溢价不是很重要，反而是离100远了，风险就大了。发债的公司ROE必须大于9% ，有要求的，很多达不到条件。风险可控，正股涨，转债也涨。我们的判断是现在市场是熊末牛初，很多行业都会涨，通过可转债介入一个行业。转债的风险比股票的风险小很多。 2008年，奥巴马号召买股，巴菲特买了银行的优先股，与转债类似。做各行业的可转债组合，比如10个行业，每年总有某行业跑出来。所有的年份都有好的行业，通过可转债做行业的配置，正股我也不敢买，可转债我就敢买， 103元、104元也敢买。买了就等着，赚了就溜。

Q：近期大家说巴菲特在割肉，您怎么看？

A：巴菲特割啥肉啊，都是不懂，其实卖出的部分占的比例很小的。他没见过几次熔断，也很正常。涨多了就要跌，跌多了就要涨。他的财务是稳健的，没问题。

Q：如何克服短期波动对心理的影响？

A：股价上上下下没有办法控制，只有时间能够把这些波动看淡，赚了很多钱就看淡了。没有亏损的经验。如亏损，肯定紧张。

Q：展望未来，以10年为周期，您觉得最确定的投资机会在哪？

A：和健康有关系的，和嘴巴有关系的。

Q：未来3年，茅台的产能预测，您是怎么看的？

A：茅台产能预测，大概一年增长5-8% ，公开的东西，生产任务在年报中都有。

Q：仿制药、创新药的合理估值是多少？

A：仿制药行业的全球在15倍左右，医药20倍左右，要针对公司的情况来看。现在大家看估值，其实估值也不重要，最重要的是公司有没有核心的竞争力，即垄断。要买能赚钱的资产，盈利能力非常强。

Q：外资进入中国市场，有哪些影响？

A：外资进入中国市场，可以对股民理念的普及。他们做的也是常识，最简单的