『林园』林园：如何看待当前的机会和风险巴菲特|牛市|并发症

林园，著名职业投资人，深圳林园投资管理有限公司创始人。

【『林园』林园：如何看待当前的机会和风险】2020巴菲特股东大会之际，林园受邀参加了“致敬巴菲特，中国价值投资系列直播讲座” 。以下为精彩观点纪要：

1、目前的市场是熊末牛初的时候，就全球而言现在是买点，但未必最低点，要买核心资产。

2、熊市：对大多数人来说，不该参与，应远离。牛市：大胆参与。牛市就是要胆大。

3、95%时间为熊市， 5%时间为牛市。大部分时间里亏钱是正常的，愿赌服输。抓住牛市机会赚回来是完全可以做到的，牛市初期是赚钱最好的时机。

4、长期价值投资，把风险控制放在第一位，第二第三位也都是风险控制。

5、如何把握风险控制？（1）、买入与持有分开；（2）、对行业的判断。目前的判断没有在行业上输过，领先市场十几年。对未来行业的判断是只买健康、长寿的东西，即关注三大病：心脏病、高血压、糖尿病及其并发症的医药股。

6、某一家公司特别好的时候，我们不会去做投资，持有就行，等待泡沫形成。

7、一个公司涨多了也是风险。
8、买入时，一定是这个行业还不行的时候，大家都看不到（处于竞争中，优势还没有凸显）。其实我们也是不知道的，但就是根据长期的财务数据以及跟踪，才发现优势的。

9、投资企业没有技巧，就是垄断，所有的风险都来自于竞争，把握住垄断两个字就行。垄断的形成方式有：在激烈的竞争市场下出来的龙头企业；产品天然的护城河；成瘾性。

如医药，每天、每周都要吃药。要买与嘴巴有关，吃的、喝的、用的，基本不会犯错。

10、赚钱要赚明明白白的钱，不战而屈人之兵，最喜欢弯腰捡钱。股票上赚的钱没有弯腰捡钱赚得多，即债券赚的比股票多。

11、管理自己的水平非常重要，市场诱惑多，容易受市场诱惑的人，是赚不到钱的。

12、靠复利赚钱，滚雪球，跟着企业增长，即股本的增长和盈利的增长，双重PE的放大，这也是在买入阶段，不买市值太大的公司，因为实现不了股本的放大。

Q：如何看待医药生物的投资机会？

A：生物医药肯定是一个大方向，现在已经非常热了，但配置不多，主要是考虑估值和风险。长期来说就投资上面的三大病-糖尿病、心血管、高血压，以及这三个病的并发症。投资防止并发症的药，它比治疗药的消费大。过去100年，这三大病占医药消费的70% ，因此抓主要矛盾，抓大头。

Q：怎么理解“核心资产” ，您觉得销售、医药等大蓝筹是核心资产吗？

A：核心资产就是好的资产，首先（1）、市场空间是增加的，刚性需求，受众人群未来会逐步增加；（2）、要有效；（3）、是否垄断。垄断要排第一位。

Q：当前A股最大的风险是什么？逻辑是什么？

A：个股的风险非常大。主要是：全球都处于一个产品过剩的时候，此次疫情对很多行业短期都有影响，一些企业也许就会倒闭、淘汰，使产能减少。对投资者而言，疫情没有影响，甚至是正面的。但这时就要特别小心，把公司看准。

Q：展望二季度，您对A股的研判是怎样的，原因是什么？

A：我们不做一个季度的判断。对一个季度，判断不了。相信全球的股市在3个月以后会慢慢走出来。