大鹅厂的护城河有多宽大鹅厂是哪里 _小知识

腾讯于3月23日晚间发布了2021年财报：营业收入5601.18亿元，同比增长16.19%；归母净利润2248亿元，同比增长40.65% 。利润中包括了其他收益1495亿元，主要是投资收益，以及处置京东股权的782亿元。

如果去掉其他收益的话， 2021年全年净利润增速只有1% ， 四季度净利润下滑了25% 。

对于一家高成长性的互联网公司来说，这样的成绩单是不合格的，但也非常非常符合股价的预期。

四季度的问题主要还是受政策影响，由于市场大环境的各种约束，导致了游戏和广告业务出现不同程度的下滑，具体如下：

游戏业务因未成年人受到时间限制，四季度本土游戏收入增长只有1%至人民币296亿元， 而且强势手游《和平精英》的收入开始下滑（具体没披露数据）。
网络广告业务四季度下滑了13%至人民币215亿元，教育、游戏及互联网服务等行业的广告需求疲软。同时移动广告联盟及微信朋友圈广告收入减少，社交及其他广告收入下滑10% ，媒体广告下滑25% 。

本土游戏业务下滑是预期之内的事情，但海外游戏的增速依然强劲。四季度国际市场游戏收入增长34%至132亿元，手游板块整体收入增长9% ，端游收入同比增长4% 。

一方面是由于上年同期的基数较高（上年整体增长29%）；另一方面是未成年人受到限制。尽管财报公布的数据显示未成年人流水占比较低， 但实际上未成年人才是消费能力最强的那批玩家。

广告业务主要受到了用户隐私、数据安全以及算法的加强监管影响 。举个例子，以往的广告都是在你不知情的情况下，大数据获取到了你的基本信息，然后将相关的广告推荐给你，但如果你知情的情况下，你应该会拒绝软件获取到你的信息。

比如大数据知道你是一个34岁以上的码农，那就有可能把植发的广告推荐给你（我其实很崇拜码农的小哥哥） ，但如果大数据获取不到你的信息，那就有可能把丝袜的广告推荐给你，这样广告的效果也就大打折扣了。

其实腾讯在广告这块一直比较克制（占比只有15%），在整个互联网行业，腾讯也算是用户体验做的最好的一家了，尽管微信是免费的。

01.游戏国际化

游戏业务一直是腾讯的主要收入来源，贡献了超过30%的收入，抛开财务数字和短期数据不谈，我们从财报中可以看到腾讯的一个关键转向：

腾讯正在淡化自己的内地战略投资角色，收缩内地相关的联营投资，加大海外并购，大力发展游戏出海，以及海外互联网其他业务。

近四年以来，腾讯做了近600笔投资，收购的游戏业务遍布世界各地，就在3月份又新入股了4家海外游戏公司，除了游戏公司，还买遍了海外互联网相关公司（愿意卖的）。

文章插图

在腾讯的发展史上，最重要的一笔收购就是买下了Riot Games ， 即《英雄联盟》端游开发商。这笔收购直接奠定了腾讯端游行业第一的地位，不仅如此，也为后面手游《王者荣耀》这款旗舰产品的诞生打下了坚实的基础。

在英雄联盟之前， MOBA类游戏最强的产品是暴雪旗下的《DOTA》，英雄联盟的诞生直接遏制了《DOTA》的发展，同时英雄联盟也带动了国内电竞以及直播行业的发展。

不过，当下这几款主力产品的本土收入增速已经开始滞涨，去年本土游戏收入1288亿元，同比增长仅6% ，而海外还有广袤的市场空间，所以腾讯当下最重要的是走出去。去年国际游戏收入增长31%至455亿元。

02.金融和投资

金融科技这块业务是真的压不住，支付是刚需，特别是疫情的环境下，更是加快了移动支付渗透。

2021年，腾讯金融科技及企业服务业务收入1722亿元，同比增长34%；四季度同比增长25% 。

腾讯金融科技业务，分为支付业务和金融科技，跟支付宝的营收结构差不多，主要是转账业务、提现业务和商业支付三部分。

金融科技业务包含了基金代销业务、导流分成以及备付金产生的利息收入。这部分收入披露的细节不多。

但腾讯跟支付宝还是有区别的，腾讯的业务占比最高的是支付业务，超过70% ，而支付宝借贷类业务的占比相对较高，整体来说，腾讯比阿里在金融领域的发展相对更稳健一些。

腾讯在本土的投资业务几乎涉及到各大互联网行业，财报显示，公司持有的上市公司股票公允价值为9828亿元。

于联营公司的投资公允价值约6346.61亿元，差额的3000多亿没有体现到利润中，而计入公允价值变动的股权去年也缩水严重（上年同期为9819.02亿）。

投资部分的收益其实对估值没太大的贡献，腾讯参与的投资基本上都是参股不控股，为的并不是买断，而是加强腾讯在整个行业的竞争力。

03.流量基本盘

说来说去，还是要说到流量，客观的说，如果互联网行业连大鹅厂都不赚钱了，那我相信没有任何一家公司可以赚到钱。

为什么这么说呢？因为互联网本质上做的是流量生意，而掌握着最多用户且用户粘性最强的就是大鹅厂。

几年前字节崛起的时候，很多人讨论用户时长的问题，其实问题很简单：“如果让你在微信和其他软件二选一卸载一个，你会怎么选？”毫不犹豫地卸载掉非微信软件。

当下几乎所有互联网公司都在为流量焦虑，头部大厂全部在砸重金搞市场下沉，为的就是最后一块增量空间，而鹅厂几乎啥也没干，用户已经增长至12.68亿（压不住）。

除了鹅厂以外，其他的厂商基本都要靠巨额的营销费用来维持收入增速，包括百度（砸钱都烧不动了），阿里其实也烧不动了（不是没钱，是砸钱砸不出增速了）。

【大鹅厂的护城河有多宽大鹅厂是哪里】其实在2021年的财报中也能发现，很多互联网公司的护城河已经垮了，阿里在电商领域的护城河也已经不够宽了，而腾讯的护城海依然辽阔。

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