#时代财经#滨江的千亿成色：权益占比过低遭质疑作者：时代财经童洁

作者：时代财经童洁

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图片来源：视觉中国
虽然迟到了一年，但当千亿真正到来的时候，滨江集团董事长戚金兴还是十分激动。
外界早在去年12月就知晓了这个消息，彼时滨江集团举办的一场媒体沟通会上，戚金兴就迫不及待向外界提前宣布了滨江集团销售额突破千亿。
而滨江集团内部也一早为庆祝千亿时刻而开始了狂欢。去年12月24日，滨江集团为所有员工送上了千亿“大礼包” ，不仅包含了19天的超长假期，还有羡煞旁人的旅游福利，只要在春节假期来一场“家庭旅游” ，就可获得相对应职级的旅游津贴，少则2万元，多则超过5万元。
事实上，滨江集团去年的成绩比戚金兴预期中的还要更好一些。原本他预计2019年的销售额会在1080亿元左右，但滨江集团年报显示，去年滨江集团完成了1120.6亿元的销售额，同比增长32% 。
不过，站上千亿台阶后，戚金兴对规模和排名似乎不再那么看重。他在谈及对滨江集团未来的前景展望时表示，未来滨江集团在规模上会保持千亿以上，行业排名维持在30名左右。而去年，克而瑞房企销售榜单中，滨江集团的排名已经升到了第31位。
权益占比过低屡遭质疑
2015年开始，滨江集团就步入了规模的快车道。其历年年报显示， 2015年至2018年，滨江集团的销售额分别是233亿元、366.8亿元、615亿元和850亿元，而且如果途中没有杭州楼市的变天，按照戚金兴原本的计划，滨江集团在2018年就能完成千亿目标。
冲规模的这一段路，滨江集团的思路和其他“同路人”没有太大的差异。除了加快周转速度之外，还有暂时性的牺牲权益，开放合作的大门。过去几年，滨江集团年报中列出的项目明细中可以看到，权益比例为100%的项目占比极小，大多数的占比为50%或30% 。
就拿去年的成绩来说，流量销售额超过千亿的滨江集团，克而瑞榜单上披露的权益销售数据却只有422.8亿元，占比不足38% 。反观与其同量级的蓝光、荣盛和佳兆业，去年荣盛的权益销售占比达到了约97% ，蓝光及佳兆业的权益销售占比亦有约71%和约76% 。
而低权益的现象已经维持了数年， 2015年时，其权益占比还有近69% ，而后逐年下降， 2016-2018年，该数字分别是约58%、约50%和约47% 。由此可见，其权益销售额的增速并未与流量销售额的增速形成正比。
更令投资者感到担忧的是，过低的权益占比令滨江集团陷入了利益偏向少数股东的局面，还直接影响到其股价表现。
雪球数据显示， 2015年滨江集团的股价经历了一轮快速的拉升，一度爬升至其上市以来的最高点11.88元/股。但2018年，滨江集团的股价暴跌，股价一度腰斩。到今年4月30日收盘时，其股价为4.39元/股。
其实投资者的质疑不是没有依据。若逐年来看滨江集团的归母净利润表现，只有2018年的归母净利润下滑了28.89% ， 2015-2017年以及去年，这项数据收入均处于增长状态。但需要注意的是，去年滨江集团的归母净利润为16.3亿元，即使同比2018年增长34% ，实际却低于2017年的水平。
网上业绩说明会上，戚金兴针对权益占比低的问题作出回应， “很多信息都说滨江权益占比不高，但实际在合作过程中， 95%的项目都由滨江承担开发建设，项目服务管理收入就达到8亿多，为滨江利润做出巨大贡献。随着公司发展，权益比例会逐步提高， 2019年，公司拿地权益占比也已提高到52.8% 。 ”
他还表示，股价受多种因素影响，价格波动也比较大，房地产股票普遍被低估，滨江集团会通过保持品牌、做好服务、扩大规模、增加利润的方式来换取资本市场的认可。