【北京商报网】跟谁学为何反复被盯上？，遭遇第三波做空 1966字5分钟

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跟谁学似乎流年不利，自年初至今已经遭遇了三波做空。半个月前指控在线教育公司跟谁学虚构70%的营收后， 4月30日晚间，做空机构香橼再次发布报告称，跟谁学雇用公司中一员工解释，公司2019注册用户中有40%是假的，并存在多个未披露的关联方。北京商报采访人员就此事向跟谁学方面求证，对方回复该报告充满了不实指控，对于提供不实证据的相关方，公司保留法律诉讼权利。在经历了三波做空后，跟谁学的股价并未出现大幅异动，但为何反复被盯上呢？

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（图片来源：跟谁学声明截图）
01
40%假用户？
4月30日晚，香椽再次发布报告指控跟谁学篡改和伪造了审计报告的财务数据，包括与刷量机构（一家跟谁学聘请为其刷量伪造用户和评论的公司）一名员工的录音，该名员工称，跟谁学2019注册用户中有40%是假的， “跟谁学”和“高途课堂”两个产品存在刷单现象，虚增学生比例为40% 。同时，跟谁学存在多个未披露的关联方，这些关联方用来捏造其财务状况、为刷单提供便利。香橼表示，期待着向美国证券交易委员会提供跟谁学的欺诈证据。
北京商报采访人员就此事向跟谁学方面求证，相关负责人表示，该份报告充满了不实指控，对于提供不实证据的相关方，公司保留法律诉讼权利。截止5月1日早间，跟谁学股价报收39.56美元/股，小幅上涨1.51% ，市值94.41亿美元。此前，跟谁学股价曾攀至46.4美元/股的高点。
5月1日早间，跟谁学针对香橼的第二份做空报告发布声明，提到：“报告仅提供了一份无据可查的录音文字，没有提供任何真实有效的证据，试图混淆视听；报告中将北京优联环球的一系列关联公司视为跟谁学的关联公司，但实际上，作为北京优联环球持股30%的股东，跟谁学与其他公司无任何关联关系，跟谁学与所有关联方的交易已完整披露于年报中。 ”
跟谁学创始人兼CEO陈向东同时通过微博发声， “非常荒唐的是它（香橼）自编自导和捏造、收买了一个人来伪证跟谁学刷单（还录了音）。我们知道Citron（香橼）的背后有着巨大巨大巨大利益的存在，但我们还是以‘呵呵’来回应吧。 ”
02
高增长惹的“祸”
【【北京商报网】跟谁学为何反复被盯上？，遭遇第三波做空】这已经不是跟谁学第一次遭遇做空。 2月底时，做空机构灰熊发布了一份关于跟谁学的做空报告，内容包括：财务造假2018年虚增74.6%的净利润、刷单伪造学生数量、老股东抛售股票等。
4月14日，另一家做空机构香橼也发布做空报告。称跟谁学“高达70%的营收是虚构的” 。陈向东针对该指控曾表示，香橼的做空报告没有涵盖其高途课堂的业务数据，在2019年公司的K12业务中，高途课堂的收入占比高达69.34% 。值得注意的是，在4月30日晚间发布的新做空报告中，香橼也没有涵盖该项数据。
去年6月，跟谁学顶着“唯一盈利的在线教育公司”光环在纽交所挂牌上市，发行价10.5美元，主打B2C的在线直播大班课。 2019年净利润增长10倍有余，营收增长超4倍。采访人员梳理发现，跟谁学的营收已连续第5个季度增长超过400% ，连续第7个季度达到非美国通用会计准则下盈利。 “在线教育普遍亏损的情况下，跟谁学的业绩和股价表现在中概股中确实‘亮眼’ ，难免‘树大招风’ ，这也是为何单挑它（做空）的原因之一， ”指明灯智库创始人吕森林认为。
而对于跟谁学的盈利根本，资深从业人士杜迪表示，其大班课拥有在线教育中较好的盈利模式和财务模型，该模型毛利能够达到50%-70% ，硬成本占总收入的比例很低，边际效益容易显现，规模化的盈利能力向好。