（图）2019 年证券行业收入结构
资料来源：中国证券业协会
业绩方面：23 家上市券商实现归母净利润 883 亿元 ， 同比+59% ， 平均 ROE为 6.4% ， 高于行业平均水平（6.09%） 。 中信、海通、国君、华泰、广发、招商和中信建投的归母净利润分别为 122/95/86/90/75
/73/55 亿元 ， 较 18年分别增长 30%、83%、29%、79%、75%、65%和 78% 。
业务方面：1）经纪业务收入显著提升 ， 收入占比持续下降 ， 未来弹性趋弱 。 基金投顾试点资格落地 ， 券商财富管理迎来发展良机 。 2）投行业务受市场环境改善、注册制试点改革等影响大幅增长 ， 再融资新规、并购重组政策松绑等一系列利好政策有望推动股权融资规模再创新高 。 3）券商资管规模尤其是通道类资产管理规模持续收缩 ， 但是资管新规的边际影响逐渐变弱 ， 资管收入与 18 年持平 。 4）投资业务连续三年成为收入占比最大的业务 ， 表明重资本业务能力逐渐成为券商的核心竞争能力 ， 这对于券商的资产获取、风险定价和主动管理能力提出了更高的要求 。 5）信用业务未来重点关注券商边际融资成本下降以及转融通制度改革带来的融券业务规模提升 。
（图）上市券商收入结构
今日最高决策层关于 完善股市基础制度一系列意见 ， 已经定调 A股资本市场作为国家战略 ， 中国将进入以 “股市刺激经济发展”的历史阶段 ， 因此 ， 对于A股的未来要有极大的信心 。 短期 ， 依然需要我们耐心等待 ， 预计 4月中下旬 ， 存款基准利率下降 ， 将会引爆 券商为主的金融板块走强 。

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