「股市」券商投资机会，大趋势不改券商成为机构关注目标，给牛市插上券商和科技股的翅膀！特斯拉|注册制|创业板

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【「股市」券商投资机会，大趋势不改券商成为机构关注目标，给牛市插上券商和科技股的翅膀！】事件：

完善股市基础制度，推进存款基准利率与市场利率并轨
1、制定出台完善股票市场基础制度的意见。坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。鼓励和引导上市公司现金分红。完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设！—— 解读：完善股市基础制度，极大利好券商，而A股每一轮你就是启动，都必须是券商出现整体性大涨行情。由此可见，券商爆发行情不远了。 2、意见提出，稳步推进人民币国际化和人民币资本项目可兑换。逐步推进证券、基金行业对内对外双向开放，有序推进期货市场对外开放。逐步放宽外资金融机构准入条件，推进境内金融机构参与国际金融市场交易—— 解读：人民币国际化是中国崛起的必要条件，而人民币国际化的前提条件就是进一步开放中国金融市场，吸引更多的外资投资中国，这也是中国长期牛市的基础之一。 3、意见提出，稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提高债券市场定价效率，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 —— 解读：要求存款基准利率与市场利率并轨，之前LPR贷款利率已经多次下调，这就意味着，下调存款基准利率已经势在必得。这将极大利好股市，也为券商的爆发奠定了基础。 4、推动科技成果资本化，知识产权证券化。 —— 解析：通过资本市场推动中国高新技术产业崛起，说白了，就是中国股市科技牛要继续推进。 5、意见提出，深化户籍制度改革。推动超大、特大城市调整完善积分落户政策，探索推动在长三角、珠三角等城市群率先实现户籍准入年限同城化累计互认。放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度。建立城镇教育、就业创业、医疗卫生等基本公共服务与常住人口挂钩机制，推动公共资源按常住人口规模配置—— 解读：放宽除个别超大城市外的城市落户限制，试行以经常居住地登记户口制度。这将进一步打击房地产因落户而带来的刚需需求，也充分说明，中国经济发展和人口的现实情况，已经宣判房地产高速发展成为过去式。这将有利于，庞大的楼市资金逐步转移至以股市为锚的金融市场
投资要点：2019 年是资本市场改革的发力年，是政策改善年，也是业绩改善年，展望 2020 年将是股权融资大年，行业杠杆率正处于提升期，资本中介业务和机构交易业务将是发力点，头部券商 ROE 预计将迎来向上拐点。
资产规模方面， 2019 年，上市券商资产规模、净资产、杠杆率均提升。统计范围内的 23 家上市的总资产规模为 5.61 万亿元，较 18 年底增加 19.6% ，华泰和中信建投的总资产规模分别较 18 年底+53%/+46% ，显著高于同业.
（图）：证券行业 2019 年净利润 1231 亿元，同比增加 85%（单位：亿元）
资料来源：中国证券业协会
资产结构方面，客户资金存款和投资类资产增加明显，股票质押规模下降明显。头部券商基本延续扩表的趋势，但是扩表的方向有所差异。中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安、海通证券采取了提升投资类资产规模的方式，着力于围绕客户需求发展投资交易业务。广发券商相对偏谨慎，主动收缩了交易性金融资产规模，且股票质押业务的收缩幅度最大。招商证券着力于发展资本中介类业务，是驱动其杠杆率提升的主因。我们判断未来围绕客户需求展开的投资类业务和融资类业务将是龙头券商扩表的主要方向。