『红刊财经』创新赢未来双料龙头三友化工优势凸显，原创：创新赢未来双料龙头三友化工优势凸显

_本文原题为：创新赢未来双料龙头三友化工优势凸显
作者：大飞
唐山三友化工股份有限公司是全国纯碱和化纤行业的知名企业，现已由单一纯碱业务发展成为具有“两碱一化”特色循环经济模式的集团型企业，实现了从无机化工向有机化工、从基础化工向精细化工的转型升级。近十年来，公司实现了持续健康发展，营收大幅增长，盈利能力显著提升。
图表1公司2010年以来营业收入

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资料来源:东方财富Choice数据
图表2公司2010年以来归属于母公司股东净利润

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公司盈利受行业景气度影响较大， 2019年由于粘胶纤维产能扩张价格跌至历史最低，有机硅价格下行等原因，营业收入增速缓慢。公司4月24日晚发布2019年度报告， 2019年全年实现营业收入205.15亿元，同比增长1.69%；实现归属于上市公司股东的净利润6.83亿元。公司目前正处于周期底部，未来有望受益于行业景气度提升，前景依然明朗。
核心产品价格触底寡头格局有望形成
公司长期致力于主业发展，当前纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱、有机硅等主导产品年产能分别达到340万吨、78万吨， PVC50.5万吨、烧碱53万吨，有机硅单体20万吨。产品产量、质量、出口创汇等五项指标连续多年保持行业前列，产品远销亚、非、欧、美、澳五大洲100多个国家和地区。纯碱、化纤双龙头企业地位不断巩固。
纯碱是重要的工业原料之一，玻璃是纯碱的主要应用领域，占比达56% ，平板玻璃下游70%左右应用于建筑领域，因此房地产的景气程度对纯碱需求影响较大。在中央及地方大力促进经济恢复、相对宽松的金融环境下， 2020年政策环境优于2019年，目前纯碱市场整体以筑底盘整为主，预计随着房地产市场景气度回升，有望带动玻璃及上游纯碱需求提升。
粘胶短纤维属于天然纤维素的再生纤维，兼具天然纤维的舒适和合成纤维的功能性。鉴于粘胶短纤维的优良性能，其常与棉、毛或各种合成纤维混纺、交织、用于各类服装及装饰用纺织品。凭借粘胶短纤的性价比优势，粘胶短纤维需求保持快速增长。近年来，国家出台了一系列规范行业健康发展的政策措施，一些节能环保措施落实不到位、成本控制能力较弱的产能势必退出市场，粘胶短纤维行业集中度将进一步提升。
公司产品质量国内领先，毛利率行业领先，盈利能力大幅领先于可比上市公司，成本优势明显。随着行业出清，公司将有望抢占更多的市场空间。
坚持技术研发创新成果丰硕
公司多年来在创新与研发方面潜心投入，不断完善研发体系，提高整体研发能力，不断通过自主研发完善产品产业链，提高产品质量。 2019年公司先后参与制定了两项国家标准、一项行业标准、五项氟硅行业团体标准。至此，公司已累计参与了14项国标、12项行业标准制定。公司是国内唯一一家可同步生产三代粘胶短纤维的企业，被认定为唐山市技术创新示范企业，拥有化纤、硅业、氯碱3个高新技术企业，硅业研发中心为河北省A级研发机构。
图表3公司2016年以来研发投入及占营业收入比例

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2019年公司获得省部级科技奖励13项，专利授权65项，累计获得专利授权383项。同时积极促进成果转化， 20余项成果获省级企业管理现代化创新成果奖，十余个课题获“省级优秀QC成果” 。全年研发新产品13项，纯碱推进盐石膏等碱渣处理新工艺、新设备；化纤莱赛尔纤维3月成功下线，并成功发布“唐丝”品牌；氯碱环境友好型专用树脂实现工业化量产；硅业建成300吨电气封装材料示范线，大幅提升了高沸硅油产品品质。