红刊财经■疫苗创新药板块性价比凸显，聚鸣基金刘晓龙：后疫情时代医疗器械( 二 ) 作者：曹井雪摘要：战“疫”时代

《红周刊》：时下，有观点认为医药板块的投资机会正从事件驱动转向价值驱动，战“疫”概念股热潮即将过去，对此您如何看？
刘晓龙：实际上我们最近已经开始减持一些医药的股票了。目前医药是今年涨幅排名第一的行业，而且在过去两三周时间超额收益非常明显，估值也到了比较高的位置，因此投资的性价比在降低。
现在国外疫情仍然不容乐观，我们也注意到生产口罩的很多医药类公司与国外签订了出口协议，某种程度会利好公司下一季度的业绩。但是当前这类公司的PE已经很高了，选择入场接盘会冒很大的风险。
医药股投资逻辑回归价值本源
《红周刊》：与疫情相关的医药股行情或许要暂告一段落了，接下来在医药健康大行业中，是否还有您比较看好的子板块呢？
刘晓龙：医疗器械、疫苗以及部分创新药是我比较看好的。以医疗器械为例，通过这次疫情可以发现，我们医疗器械基础设施的人均覆盖率确实较低，例如呼吸机、ICU病房等，德国的人均数量比我们高出了1到2个量级。
这一领域国产化的比例还不高。高端医疗器械都是国外在做，这两年迈瑞医疗和开立医疗开始发展起来，在某些领域逐渐具备与国外竞争的能力。在国家自主可控的政策环境下，医疗器械的长期成长性没有问题，目估值还处于比较合理的位置。国产化加速和行业需求增长的双重利好叠加，应该是会有阿尔法增量的。
《红周刊》：另外两个子板块中还有没有您看好的个股标的？
刘晓龙：我看好的创新药公司主要集中在港股。从估值和成长性来看，中国生物制药这类公司有长期机会。如果是因疫情导致短期受益明显的公司，它们脉冲式的盈利增长带来的高估值不可持续，未来空间会大打折扣。
就拿中国生物制药来说，公司未来两到三年的成长性非常明确，中国生物制药是有很多新药储备的，这些药在不断获批和导入市场的过程中，业绩会不断释放。虽然今年它的部分产品受到了集采降价的影响，但是从明年开始，它的业绩增速应该是有一个上行的周期。
从管线、销售能力、规模等综合实力来看，中国生物医药肯定是非常头部的创新药公司，也同样生产PD-1 ，不过利润相当于恒瑞的一半，但是市值不到30% ，所以从这个角度看中国生物制药的空间还是比较大的。现在它的市盈率三十几倍，对标恒瑞医药的市盈率已经达到了80倍。虽然港股和A股的估值体系有一定的不同，但是两家好的创新药公司的估值不至于差距悬殊。所以我认为，未来两家公司的估值差会慢慢收敛。
《红周刊》：在公募一季报中，恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新携手进入十大重仓之列，对此您如何看呢?
刘晓龙：其实受疫情影响，很多制造业在接下来的时间销量还是会下滑的，到三季度才有可能会恢复。疫情导致了避险需求，而必选消费和部分医药公司可能是二季度少数几个盈利正增长的行业，它们也因此成为公募等追求相对收益机构的抱团对象。
【红刊财经■疫苗创新药板块性价比凸显，聚鸣基金刘晓龙：后疫情时代医疗器械】（注：文章提及个股仅做举例，不做买入或卖出推荐）

红刊财经■疫苗 创新药板块性价比凸显，聚鸣基金刘晓龙：后疫情时代医疗器械( 二 )

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