红刊财经■疫苗创新药板块性价比凸显，聚鸣基金刘晓龙：后疫情时代医疗器械作者：曹井雪摘要：战“疫”时代

作者：曹井雪
摘要：战“疫”时代，部分机构凭借成功参与医药股收获颇丰，例如聚鸣基金的刘晓龙，但随着疫情逐渐平稳，医药股的投资逻辑也从事件性的投资机会逐渐回归到基本面来。后战“疫”时代，医疗器械、疫苗、创新药三大子板块的中长线配置价值逐渐清晰。
截至4月23日收盘，今年以来申万医药生物板块已经上涨18.98% ，是开年迄今涨幅最高的行业板块。身处特殊历史阶段，诸多内地机构也阶段性参与了口罩、消毒液、呼吸机等概念股的短期投资。但当潮水退去、疫情渐渐平息后，医药股的中长线投资逻辑也向价值回归。
针对医药板块，本周《红周刊》采访人员专访了聚鸣基金董事长刘晓龙。他对采访人员表示：“今年初因看好英科医疗的基本面选择买入，但目前超过30倍的估值可能已经透支了未来两年的空间，于是及时获利了结。 ”他进一步表示， “从中长期看，医疗器械、疫苗和一些港股创新药等细分领域具备长期投资价值，这部分上市公司兼具了成长性和低估值的特点。 ”

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口罩、消毒液、呼吸机等标的股即将“退场”
《红周刊》：作为红周刊的老朋友，感谢您再次接受我们的专访。在今年特殊的大背景下，您管理的聚鸣多策略年内的净值增长率已超过了25% ，能分享一下战“疫”时代您的投资思路吗？
刘晓龙：好的，疫情涉及到政治、经济和医学多个层面，作为投资者，我并没有能力准确分析、推演疫情。面对不确定的突发事件，首先我在股票仓位上做了一定的控制。其次，对于长时间受损于疫情的品种选择了适度回避，比如以出口为主的制造业。彼时，市场给了足够的时间把一些相对受损和明确受损的标的去处理掉，因此我及时调整了持仓组合，配置主要集中在医药和建材等相对安全的品种上。
《红周刊》：在您今年的投资组合中，肯定也参与了一些抗疫概念的标的投资吧，能否具体分享一个您成功的投资案例呢？
刘晓龙：好的，今年我买到了英科医疗，在这只股票上赚了超过150% ，当然其中也有幸运的成分。记得年初我们买入英科医疗时，市场对这家公司并不看好。从主营业务上看，该公司是生产一次性塑胶手套的，很多人认为公司的科技含量低，更像一家制造业公司，不具备太大的投资价值，但是我们对此并不认同。
从原因上说，首先，这家公司年初时只有30亿左右的市值，实际并不算高。其次，从财务报表来看，从2014年到2019年，该公司收入连续增长，利润也从6年前的3000万元增长到最新的1.7亿元，属于一只标准的成长股。再次，虽然它所处的子行业集中度比较低，但是龙头企业明显有成本端和销售端的竞争优势，而这也就是英科医疗所属行业增速不快，但是业绩却一直在增长的原因所在。
此外，根据我了解到的情况，从90年代初开始，公司董事长就从事一次性手套的国际贸易业务，许多大客户常年追随，导致公司在销售端的优势十分明显。
《红周刊》：既然如此看好该股，但是您为何又匆匆将其卖掉呢？
刘晓龙：本来我们想要持有该股两到三年的时间，因为我们预期它的利润今年是2.5亿，明年是3.5亿。结果由于疫情的影响导致需求量大增，我们也不断上调对它的业绩预期，认为今年的利润就有可能达到3.5亿元。
从二级市场来看，当前该股的估值已经超过了30倍。我认为如果市场给到的估值更高，则2020年就透支了未来两年的涨幅，明年它的股价高增长大概率难以为继。当前疫情得到了有效的控制，国内对一次性手套的需求大概率会下降，即便是疫情继续发酵，该股票的性价比也并不划算了，所以我就选择卖掉该股。

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