锂电池材料商湖北万润IPO 锂电池材料龙头公司 _小知识

每经采访人员：张明双每经编辑：杨夏
随着新能源汽车补贴力度下滑，具有成本优势的磷酸铁锂电池正在赶超三元锂电池，带动了上游材料厂商的壮大。近日，湖北万润新能源科技股份有限公司（以下简称湖北万润）向上交所提交IPO申报材料并获得问询，拟在科创板上市。湖北万润主营产品为磷酸铁锂正极材料，行业内出货量较大的企业还包括德方纳米（300769，SZ）、富临精工（300432，SZ）以及正在冲刺IPO的湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（以下简称湖南裕能）。
招股书（申报稿）引用的磷酸铁锂行业数据显示，2018年-2020年，湖北万润的市场份额分别为19.10%、16.70%、13.50%，持续下降，由2018年第二位下滑到2019年、2020年的第三位。目前磷酸铁锂行业正处于产能大扩张时期，行业竞争对手及跨界新进入者大多公布了10万吨以上的产能扩张计划，而湖北万润计划通过IPO扩大磷酸铁锂产能5万吨，扩张规模远低于其他竞争对手，市场份额是否还会进一步下降仍有待观察。

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宁德时代为第一大客户湖北万润主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，该等材料系制造新能源汽车动力电池的核心材料。其中，磷酸铁锂为主要收入来源，占主营业务收入比例达90%以上。
高工产研锂电研究所(GGII)统计数据显示，2018年、2019年、2020年磷酸铁锂出货量分别为5.8万吨、8.8万吨、12.4万吨，分别增长-1.2%、51.72%、40.91%，近两年市场需求呈大幅上升趋势。
然而湖北万润的业绩却没有随着行业需求量增大而有所提升，2018年-2020年实现营业收入分别为9.39亿元、7.66亿元、6.88亿元，实现归母净利润分别为273.01万元、-7338.57万元、-4461.16万元，收入持续下滑且连续两年亏损，市场份额也从2018年的19.10%下滑到2020年的13.50% 。

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市场份额图片来源：招股书（申报稿）截图
湖北万润表示，2018年-2020年收入下滑主要受到新能源汽车补贴大幅退坡、新冠疫情影响以及行业整体需求等因素影响。直到2021年1-9月新能源汽车进入放量增长期，湖北万润的业绩才实现了明显增长，营业收入和归母净利润分别为11.45亿元和1.83亿元。
与行业内主要企业一样，湖北万润的主要客户为宁德时代（300750，SZ）、比亚迪（002594，SZ）等锂电池龙头企业，客户集中度较高。2018年-2020年及2021年1-9月，公司对前五大客户的销售收入占比分别为94.10%、88.87%、84.56%、91.75%，其中宁德时代为第一大客户，销售收入占比为52.43%、63.16%、59.43%、43.79% 。
不过湖北万润表示，相比竞争对手，公司对宁德时代、比亚迪的销售占比相对较低，一定程度上保证了公司销售客户的均衡性。
《每日经济新闻》采访人员注意到，湖北万润的主要客户宁德时代、亿纬锂能（300014，SZ）等企业也已向上游磷酸铁锂生产拓展，且多与公司竞争对手进行合作建设。2021年10月，宁德时代通过控股子公司在宜昌投资320亿元建设邦普一体化电池材料产业园项目，生产内容包括磷酸铁锂及三元前驱体、磷酸铁锂等；2022年2月，宁德时代在前期投资2000万元的基础上，对富临精工子公司江西升华增资1.44亿元，持股比例达到20%，增资主要用于该公司在四川射洪的磷酸铁锂项目建设。
至于亿纬锂能，2020年及2020年1-9月为湖北万润第四大客户。2021年3月，该公司与德方纳米成立合资公司投资建设10万吨磷酸铁锂项目，并优先向亿纬锂能及其子公司供应；2022年2月，亿纬锂能与云天化（600096，SH）等企业签订协议共建新能源电池全产业链项目，一、二期项目金额总计517亿元，电池配套项目包括新能源电池、锂电池隔离膜、磷酸铁及磷酸铁锂等。
主要客户布局磷酸铁锂生产后，是否会影响到湖北万润的销售？对此湖北万润回复采访人员，公司与下游核心客户建立战略合作关系，利用建立起的长期市场竞争优势，获得了行业知名锂电池制造企业的认可，公司未来将进一步深化与主要客户的在研发、生产方面的合作，并加大新客户的开发力度。
行业进入产能大扩张阶段事实上，在宁德时代、亿纬锂能等加大上游磷酸铁锂生产的同时，整个行业也已进入产能大扩张阶段。按照IPO计划，湖北万润将通过科创板上市募集资金12.62亿元，其中8亿元用于高性能锂离子电池材料项目，分两期投产5万吨磷酸铁锂。